硅片薄片化为HJT降本关键，华晟布局硅片环节推动薄片化进程。 1⃣HJT降本关键在于硅片薄片化，根据中环股份硅片厚度从150降低至120微米，节约了约20%硅料，但售价 仅下降6%，表明目前薄硅片由于技术、规模等原因仍享有部分价格端溢价。 2⃣华晟为新进入者有加速降本需求，存在较大动力推动薄片化。22年2月成立华晟新材料，目标制备更薄更 精的N型硅片，专注硅片专用切片技术，一期项目计划产能1.8GW。 3⃣我们认为硅片薄片化发展叠加其它技术成熟，22年底HJT成本有望与PERC打平，即PERC为0.96元/W、HJT 为0.92元/W。 

我们预计此次合同对应210硅片3GW+，但薄片化趋势有望进一步提升同样重量硅棒的硅片出货量。 我们假设210硅片功率为10W/片，则1GW对应210硅片数量为1亿片，单公斤方棒长度约为9.72mm，损耗 30%。 1⃣若按照目前主流硅片厚度160μm，则1GW所需方棒约2300吨，此次7800吨对应3.4GW。 2⃣若薄片化进程加速，假设硅片厚度120μm，则1GW所需方棒约1700吨，此次7800吨对应约4.6GW。 

现阶段华晟选择自己切片，充分享受薄片化红利&产业链技术整合。 1⃣享受薄片化红利：HJT硅片厚度由150微米降低至120微米，硅料节约20%，相较于外采成本仅下降6%， 华晟自己切片能将硅片成本降低20%。 2⃣产业链技术整合：HJT半片技术是必经之路，切片可直接半片切割，华晟自己切片更好地研发布局半棒半 片技术，推动HJT产业化进程。 

未来规模效应显现，我们认为不排除华晟寻求切片代工可能性。 1⃣目前华晟电池组件产能仅2.7GW规模较小，切片代工无法形成规模效应，故自己切片符合成本最优选择， 切片代工龙头高测项目均5GW+。 2⃣我们判断未来华晟产能提升、规模效应显现，存在切片代工可能性，利于轻资产运行&专业化分工实现降 本。高测为切片代工龙头&目前华晟切片机为高测提供，我们认为高测未来有望受益于华晟产能释放对高测 切片机采购需求的增量和切片代工业务的放量。 

投资建议：华晟布局切片环节推动硅片薄片化进程，自身能够充分享受薄片化技术红利&更好地研发半 棒半片技术的同时，也有助于HJT行业降本、产业化进程加速，故推荐光伏设备各环节相关标的：硅片环节 推荐【晶盛机电】【高测股份】；电池片设备推荐【迈为股份】；组件设备推荐【奥特维】；热场环节推 荐【金博股份】。

风险提示：下游装机量不及预期。