【受益大圆柱电池放量，硅基渗透率快速提升】硅基负极具备碳材料高电导率、稳定性及硅材料高容量 等优点，有望受益大圆柱电池和长续航快充车型放量，我们预计到2025年全球硅负极需求量约37万吨。目 前业内大都处于产品认证和百吨及以下出货阶段，规划万吨级产能仅有贝特瑞、杉杉等极少数几家。 

【性能国际一流，下游放量在即】公司已完成二代硅氧产品量产，积极推进三代硅氧和新一代硅碳产品 开发，技术指标达到国际一线水平，在消费领域已实现百吨级销售，动力领域通过主流客户认证并小批量 放量，有望受益大圆柱电池和长续航快充车型放量。 

【规划4万吨产能，产业化走在前列】6月公告，拟建4万吨硅基负极一体化产能，硅氧和硅碳产品均在 其中，一期规划的1万吨预计2022年底开工，具备先发优势，项目覆盖从原料加工、反应合成、中间品加 工、表面改性到成品加工。 风险提示：新能源汽车销量不及预期、项目建设不及预期、原材料涨价持续等。