核心观点：

随着汽车向“移动的第三生活空间”迈进，汽车座椅同步迈入了智能座舱“舒适化”和“安全化”新阶段。

全球90%以上的座椅市场份额被安道拓、李尔、麦格纳、丰田纺织、佛吉亚等外资占据，集中度很高，产业封闭。汽车座椅的上游包括座椅滑轨、座椅电机、座椅驱动器、座椅调角器等核心零部件。随着汽车座椅行业沿着“国产化+轻量化+智能化”趋势发展，我国本土相关企业将迎来发展的黄金时期。

我们认为汽车座椅三大点超预期：

1、市场空间大：座椅是智能座舱里价值量弹性最大的部件。随着对高端化的按摩椅、行政航空椅、零重力座椅等需求上升，座椅的单车价值量不断上升。

2、国产化率低：由于本土企业发展较晚，同时需要经过一系列车规认证，绝大多数市场由外资品牌把持。千亿市场中，国内只有少数小供应商，国产替代空间巨大。

3、技术含量高：看似简单的座椅，除了集中了安全性外，其实是”半个机器人”。内部含众多马达驱动和控制单元，同时还涉及各种面料选择和人体工学设计方面的考量，技术门槛堪比机器人。

相关标的：天成自控、上海沿浦、祥鑫科技、继峰股份、亿和控股。

风险提示：（1）行业竞争风险；（2）供应商集中度较高的风险；（3）持续研发与创新能力不足的风险；（4）疫情反复的风险