【国君电新】厦钨新能上半年年报点评：业绩超预期，高电压三元销量显著提升

#国君电新 牟俊宇/庞钧文/石岩

公司公告上半年年报，与此前公布业绩快报一致，22年上半年度实现营收143.0亿元，同比增长117.8%，归母净利润5.32亿元，同比增长112.2%；扣非4.57亿元，同比增长97.2%。其中，Q2实现营收83.93亿元，同比增长129.2%；归母净利润3.26亿元，同比增长140.6%，环比增长57.5%；扣非3.1亿元，同比增长148.3%，环比增长110.9%。

出货量：上半年正极材料实现销量4.02万吨，同比增长21%。其中，三元材料销量为2.15万吨，同比增长91%；钴酸锂销量为1.87万吨，市占率仍稳居全球第一。Q2 正极材料出货量2.2万吨，环比提升22%，三元出货1.3万吨，高电压三元材料销量显著提升。预计全年正极材料出货量可达9.5-10万吨。

盈利：预计上半年扣非单吨盈利1.1-1.2万元，其中Q2 单吨盈利1.4-1.5万元，环比提升约6000元。系公司财务费用减少、产品结构升级、产能扩张后产线切换减少所致，公司原料端“低库存+高周转”的经营策略弱化库存收益，保证长期盈利可持续性。若考虑公司会计准则审慎减值计提1.65亿元，则盈利能力更为突出。

公司钴酸锂技术领先行业4.5V产品22年批量供货，高电压三元材料性能、安全、成本等方面优势明显，充分受益产业链加速导入，磷酸铁锂方向聚焦低温性能细分市场，预计公司22/23年归母净利润12/18亿元，对应估值31、20X PE，继续重点推荐！