【华创有色】

锂短缺发酵致期货价格暴涨，强推藏格等锂资源标的

1、碳酸锂期货暴涨9.44%创上市以来最大单日涨幅

9日，常州中联金碳酸锂期货12月、2月和4月合约分别收25.1、25.5和25.5(万元/吨)，当日分别上涨7.96%、7.14%和9.44%，为期货7月份上市以来最大单日涨幅。我们认为，1）根本原因：锂供给不足，需求持续增长，短缺格局加剧。据第三方数据：11月锂供给3.82（+1.14%）万吨LCE；正极及电解液的锂需求3.14（+11.84%）万吨LCE。12月预测锂供给3.65（-4.26%）万吨LCE；正极及电解液的锂需求3.27（+4.19%）万吨LCE。2）直接原因：今日有下游正极厂入市收货，直接导致青海地区锂盐厂惜售，蓝科和五矿今年不卖货了。目前，裕能、比亚迪、国轩、德方和振华等大厂采购较积极为节前备货，但核心是无货可买。

2、藏格控股股权回购注销进展过半

9日，公司发布公告公司已回购注销2.28亿股，占回购前公司总股本的1.15%。因资产注入业绩未完成合计需注销4.13亿股，此次注销占52.78%，进展过半。此前因大股东将股份全部质押无法注销，10月21日～22日，通过司法拍卖0.81亿股给新沙鸿运（沙钢），获得资金用于解压并回购注销。我们认为，注销稳步推进，公司最后的历史遗留问题彻底解决。短期有业绩低估值，碳酸锂、钾肥和铜矿带动业绩爆发，假设价格无变化，公司22年、23年和24年净利润分别为33、42和49（亿元），对应注销后最新市值460亿市值，估值分别为14、11和9（倍）；未来有空间，收购麻米错盐湖24.5%股权（其余股权有优先购买权），锂资源量250万吨，品位5683mg/l，为西藏第二大和品位第二高的高品位大型盐湖，规划投资25亿建设年产5万吨碳酸锂产能，将成为盐湖提锂龙头。

投资建议：

锂板块为电动车产业链最强贝塔，长期看成长（量），短期看周期（价），股价趋势和价格趋势一致但不完全同步。7月期货价格大涨，现货微涨，最终股票大涨。中短期，价格上涨确定，假设价格维持在当前水平，部分增量个股22年PE基本在30倍以下，估值低，买入性价比高。长期，未来两年供需失衡难改，假设价格维持在当前水平，部分增量个股23年估值基本在15倍以下。推荐锂资源标的：强推藏格。盐湖：科达、盐湖、西藏矿业、城投及珠峰；锂辉石：推荐融捷、天齐、盛新和川能等；锂云母：推荐永兴和江特等。

风险提示：电动车增速不及预期。