1、一体化组件企业，涉及环节电池/组件+，是光伏制造产业链里综合竞争实力最强的赛道，能最确定享受行业多环节贝塔。行业需求强势，特别是欧洲在能源危机日趋严峻带动下需求持续超预期，预计全年欧洲交流侧装机规模有望达到50-60GW左右，同比增长70%+，2022年一体化组件企业欧洲出货占比超25%-30%。供给端卡脖子的硅料产能逐步释放，支撑行业装机和企业出货加速。2023年行业高景气延续，预计装机规模有望达到350GW左右，同比增速40%。2022年底头部4家一体化企业组件出货份额预计仍在55%-60%，提升空间仍在，有望充分享受行业量的增长。
2、电池片环节的技术变革是下阶段行业盈利提升的关键，当前引领量产化的仍然是一体化组件企业；且硅料跌价带来的组件期货收益对盈利能力亦有支撑。每一轮新技术的迭代阶段性的利润增厚突出，IBC、Topcon等的量产化推进都将提高企业盈利水平。隆基股份，7月上旬泰州4GW、西咸15GW的HPBC的设备进场，9月左右有望投产，且西咸具备提升至30GW产能的空间。晶科能源，年初投产的16GW的Topcon产能已经满产，效率24.7%-24.8%左右，良率97%，2022Q2预计达到1-2GW；6月底公司合肥二期11GW产能已经启动，后续海宁二期也将陆续建设。晶澳科技，宁晋1.3GW的Topcon项目已投产，量产效率已经达到24.8%，邢台5GW产能预计年底前投产。天合光能宿迁8GW的TOPCon电池产线有望于2022Q4投产。同时，上述企业2023年新电池技术产能规划陆续出台。新技术带来的盈利提升值得期待。
3、此外，当前一体化组件企业2023年中性业绩对应的估值仍然正在20-25倍，性价比突出。因此我们继续重点推荐一体化组件的隆基股份、晶澳科技、天合光能、晶科能源以及横店东磁（欧洲销售占比高）等