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储能PCS:盛弘股份调研纪要
聪明的投资者
中线波段的大户
2021-08-05 00:16:45

储能业务:

2020年国内占比35%,海外占比65%,海外业务毛利率50%,综合毛利率48%,在业内和其他上市公司比较算是比较高的,这样体现了公司的产品竞争力,国内PCS公司,如果光考虑国内业务量,阳光第一,盛弘股份第六,但如果考虑整体PCS收入体量,阳光第一,盛弘第二,科华第三,20年储能业务增长25%,合同签单增长50%,2021年进一步提速,2021年一季度公司储能PCS收入同比增长215%,是各块业务中爆发最快的。储能新政出来后,这个政策力度还是比较大的,解决了储能业务之前发展上的关键痛点,预计会出现需求上的爆发。

政策出来,市场扩容的会大幅提速了,预计2025年全球PCS市场规模38-80gw,220到400亿,盛弘股份业务包括PCS,服务,集成等,业务比较全,2012年开始做PCS业务,产品上30kw到1000kw产品都能做,产品覆盖上仅次于阳光电源,客户储备也相对领先。2025年的储能变流器应该就相当于2021年的光伏并网逆变器,规模上去了,但应该还是处在50%以上的高速成长期,中国的企业随着规模化起来后,PCS会像逆变器一样,对海外会形成越来越明显的成本优势,加速海外的替代。公司未来在全球做到15%到20%的市场份额的话,收入成长的空间还是有的。未来随着行业收入规模体量做大,参考现在上市的几家光伏逆变器企业的盈利情况,几家龙头公司15%净利率是有可能达到的。

公司为了应对下游旺盛的需求,产能已经提前布局,已经有五六倍的产能在快速扩张。

国内储能发展更多是政策推动,国内业务盛弘发电侧、工商业装机占比一半一半左右

发电侧国内预计会有爆发,之前乐观可能到8gwh,现在看可能会更高,对应5-6gw的PCS,10个亿的规模,已经招标的有1gwh。20年装机1gwh左右,规划项目3gwh左右,政策出来后进一步提速。

国内发电侧PCS系统0.16-0.18/w,海外工商业0.5/w,国内工商业0.25-0.3/w,考虑盛弘的服务业务,单价可以提高30%。国内储能电池系统寡头格局,工商业价格1/wh,发电侧0.85-0.9/wh,电芯0.6/wh,主要是catl/BYD

国内PCS盈利能力相比海外低,但海外成本、工艺、认证都更贵一点,费用也比国内更高(服务,支持,认证),从净利率来讲就略低一点。公司不会去做电池集成,拉低毛利率,现金流要求更高

户用、工商业的PCS各有壁垒,短期不会相互竞争,链条商体系壁垒、渠道壁垒、服务壁垒。以后行业会更加注重服务。华为今年会全力进军欧洲和澳洲的家储市场

科华只卖PCS,盛弘还卖集成服务,集装箱,电池散热我们也会提供,我们的范围比科华更广一些,阳光更广,直接系统集成,阳光直接和我们的客户竞争。

公司非常注重研发,研发费用占比长期维持在10%以上,靠产品质量说话。

充电桩:

行业还在整合过程,公司在收着做,一季度25%增长,选优质客户。

电池检测:

可能会做一些并购,一季度超过90%的增长,21年1个亿多亿销售额, 关注一些PACK自动化,化成分容的企业。

客户:宁德,亿纬,远景,国轩等,宁德采购额在2000万左右。

激光电源:

市场规模2个多亿,竞争对手90%份额,公司竞争进来,市场空间有潜力。

声明:文章观点来自网友,仅为作者个人研究意见,不代表韭研公社观点及立场,站内所有文章均不构成投资建议,请投资者注意风险,独立审慎决策。
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阳光电源
S
盛弘股份
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