2020H1，公司实现营业总收入475.28亿元，同比+5.45%；归母净利润37.35亿元，同比-1.2%。其中Q2实现营收268.76亿元，同比+22.49%；归母净利润37.57亿元，同比+72.28%，业绩增长超市场预期。 1⃣️今年4-5月公司收入同比+20%以上，6月份增长略慢于4-5月，但Q2总体保持高增，判断销售收入增长较快主要是由于电商收入大幅增加及公司母品牌产品的增长。2020H1常温液态奶表现亮眼，零售份额同比+0.8pct，其中，常温酸奶+3.2pct、常温纯牛奶+0.4pct、常温有机液态奶+4pct；低温液态奶份额实现增长，零售额份额同比+0.3pct；婴幼儿配方奶粉零售份额同比-0.2pct。上半年电商业务收入同比+49%。 2⃣️产品结构提升和成本下行提升毛利率：2020H1公司推出了“安慕希”芝士波波球常温酸奶、“金典”低温牛奶、“畅轻”纤酪乳低温酸奶等新品，本报告期新品销售收入占比已达15.3%；“金典”“安慕希”“畅轻”等重点产品销售收入同比+3.6%。上半年疫情爆发前行业需求量大，奶价有所上涨；疫情后奶价下降；截止到6月份，奶价和去年比基本持平。在产品结构提升、收入扩张，成本基本持平的情况下，公司毛利率同比+0.82pct，达38.17%。 3⃣️20H1销售费用率23.81%，同比-0.82pct，Q2为22.75%，同比-2.48pct，主要由广告营销费，销量增加导致职工薪酬、装卸运输费用构成。管理费用率4.46%，同+0.21pct，主要系本期股权激励费用增加所致。期间费用率基本稳定，净利率主要受毛利率变动影响，2020H1归母净利率为7.86%，同比-0.53pct；Q2为9.65%，同+2.79pct。