CO2热泵核心赛道的稀缺标的，03开始迎来业绩反转--克来机电跟踪点评【国金电车)

去年10月，我们判断热管理行业二供大势所
趋，挖掘盾安环境(目前涨幅+122%);今年5月，我们判断热管理行业处于底部，坚定推荐二花智控并发布报告(目前涨幅+80%):6月，我们判断CO2热泵技术趋势明确，将得到规模量产，克来机电有望迎来业绩反转(目前涨幅+30%)。

CO2热泵技术趋势逐步明确。出于环保因素，政策要求24年134a产能不再新增，29年开始削减用量，而考虑到新车型开发周期+技术开发储备，预计CO2热泵搭载进程将会加速。今年下半年高合推出的新车型、23年HW的第三代热管理系统均有望使用CO2热泵(HW商业验证已完成，目前在做台架测试)，CO2热泵有望在双龙头HW&VW的引领下迎来渗透率加速提升。

克来是国内CO2热泵核心赛道的稀缺标的。2203开始业绩有望迎来反转。
1、公司前期主要受到大众缺芯影响，21年Q2以来，利润持续受到压制，预计2203大众缺芯大幅度好转。叠加购置税政策托底和去年低基数， O3开始业绩有望持续超预期，今年下半年公司净利润有望达到7000-8000万水平。

2、23年业绩有望达到2亿=设备1.2亿+汽零8000万。公司是二氧化碳热管理的阀和管路核心赛道的稀缺标的，目前配套大众二氧化碳管路，预计今年下半年配套高合，未来将深度受益于CO2热泵技术的渗透加速。

投资建议:上半年业绩压制因素逐步缓解，Q3有望迎来业绩反转。长期看，克来作为热管理的阀和管路核心赛道的稀缺标的，未来将充分受益于行业技术升级，持续推荐!

风险提示:电动车销量不及预期等