【兴证汽车戴畅】怎么看乘联会周数据零售10月日均同比-12%？

乘联会近日发布主要车企10月第四周数据，预估10月全月日均同比下滑12%，部分投资者担忧10月零售低预期。我们认为：

不必对零售和上险悲观。因为统计口径问题，历史情况看乘联会周度零售数据，以及最终行业全月零售同比跟上险数零售同比数据具有差异，一股上险同比好于乘联会零售同比。例如21年6/78/9乘联会行业零售同比-4.9%/-6.1%/-14.8%/-17.3%，相应上险同比为4.0%/1.5%/-7.0/-13.5%，上险数高4-8ct。当前乘联会预估10月全月同比零售下滑12.4%，若按照历史规律上险数据好4-8pct，上险10月同比在-4.4%到-8.4%，相比9月同比降幅收窄明显；

21Q4是供方市场，芯片改善后批发和零售都会改善。我们认为之前终端缺车严重压制了真实需求，使得上险数同比弱于真实需求。考虑行业低库存，芯片环比改善，我们认为Q是供方市场，芯片环比改善的幅度决定批发和零售环比改善的幅度。假设10月芯片环比改善了8%/10%/12%，批发和上险环比同幅度改善，则10月上险对应同比-7%/-2.6%/-0.9%，相比9月的-13.5%大幅好转。

综上，我们认为乘用车零售的同比（需求的同比）不悲观。10月板块供给改善驱动的行情之后，10/11/12零售同比的收窄/转正会驱动汽车第二波行情（需求确认），继续推荐！