【威孚高科】低估值高分红，电动智能转型加速

重卡最差时间已经过去，静待行业回暖。公司20213Q实现营收123.7亿元（同比+24.8%），归母净利润21.3亿元（同比-4.5%）。其中，单Q3实现营收33.4亿元（同比+0.4%），归母净利润4.9亿元（同比-46.4%）。Q3利润跌幅较大主要由于联营公司博世汽柴受重卡销量下滑影响较大。国六切换扰动影响逐步消退、渠道库存消化，重卡销量有望逐步回暖，最差时间已经过去。

电动智能转型加速，打开第二成长曲线。公司已在电动化、智能化领域多方面布局：1、电机轴（ASP约200元）、电机壳，公司已间接为部分新能源汽车企业供货，客户有望进一步拓展。2、燃料电池，公司通过收购丹麦IRD公司及比利时Boit公司建立了燃料电池核心零部件产品研发能力，包括膜电极、石墨双极板、金属双极板以及B0关键零部件等。3、4D毫米波雷达，产品已实现样品销售，正处于市场导入阶段，2022年底实现全面量产。

低估值高分红，价值属性凸显。公司2021正PE仅8倍，估值处于较低水平。公司长期保持着较高的分红率，近四年均有着50%左右的股息支付率。公司股权激励解锁条件要求2021-2023年现金分红不低于当年可供分配利润的50%，未来仍将维持较高分红比例。价值属性凸显。