化工行业重大事项点评：禁塑新政密集推行 预期全面改善
居合
一卖就涨
2021-05-27 15:54:48
当前市场对于行业政策的理解存在较大预期差，新政策的推行有利于市场加深对禁塑政策的信心，我们看好未来巨大市场空间下，已具有生产能力或具有技术储备且计划投入生产的企业将极大受益市场空间的迅速扩张。重点推荐金发科技、长鸿高科、彤程新材；建议关注金丹科技和会通股份。
国内禁塑政策密集推行。近期，国家民航局和海南省政府相继推出禁塑新政，可降解塑料行业重回快速发展轨道，两个政策的具体内容如下：
《民航行业塑料污染治理工作计划（2021-2025 年）》（民航局5 月25 日发），对当前及今后一段时期加强行业塑料污染治理提出了阶段性目标。自2022 年起，一次性不可降解塑料袋、一次性不可降解塑料吸管、搅拌棒、餐/杯具、包装袋均在年旅客吞吐量200 万（含）人次以上机场相关区域及国内客运航班内禁止提供，2023 年起实施范围将进一步扩展至全国机场及国际客运航班。预计2025 年，全国机场不可降解塑料胶带、一次性不可降解塑料雨布、缠绕膜等货物包装用品使用量将大幅下降。根据民航局披露数据，2020 年国内民航旅客运输量高达4.2 亿人次，伴随国内疫情得到有效控制，吞吐量将进一步提升，这个过程中的一次性塑料使用量至少在百万吨级别，这也将转化为可降解产品的替代空间。
海南省政府举办禁塑工作突出问题整治方案新闻发布会，推出《全省禁塑工作突出问题整治方案》。《海南经济特区禁止一次性不可降解塑料制品规定》于2020 年12 月1 日正式实施，“禁塑”成为海南建设国家生态文明试验区的标志性工程和先导性项目之ー。本次的整治方案提出22 条整改措施，着力解决海南省禁塑工作面临的5 大突出问题：1.适度降低生物降解塑料制品价格，解决替代品使用成本过高的问题。2.优化监管执法体系，解决监管执法乏力、盲区多的问题。3.开展广泛宣传，解决宣传教育不深入的问题。4.评估调整禁塑政策，消除政策法规堵点。5.强化督查考核，压实市县政府属地责任。我们认为，海南作为禁塑政策先行省份，相关政策的推出具有较强的示范效应，对于后续全国范围的禁塑政策推行具备指引效应。
此前市场对于政策确定性的理解存在预期差。由于部分地区监管强度不高，加上4 月份以来禁塑相关政策推出速度有所放缓，市场对于后续政策能否全面推行存在较大疑惑。我们认为此前的政策降速主要由于国内当前产能不足，早期政策推行后的产品价格大幅提升不利于产品替代；同时，禁塑政策对于国家绿色发展具有重大意义，因此禁塑政策与碳中和政策具有同样重大的政治意义。目前，欧洲市场禁塑政策已经实行多年，从欧洲国家的成功经验来看，政策具有较强可执行性。因此我们认为，上述两个政策的推行有助于提振市场对禁塑政策的信心，，已具有生产能力或具有技术储备且计划投入生产的企业料将极大受益市场空间的迅速扩张。
政策密集推行，可降解塑料行业有望快速放量。白色污染议题已经得到国家和地方各级政府的高度重视，禁塑令等国内相关政策正在持续加码，国内可降解塑料行业需求将进入快速成长期。中性预期下，我们预测2025 年国内可降解塑料的需求量将达到500 万吨（200 万吨PLA 和300 万吨PBAT），当前国内产能仅为30 万吨左右，未来五年具备16 倍成长空间。可降解塑料中性能优秀、成本可控的替代性新材料将有望获得快速放量的机会。
风险因素：限塑政策推广不及预期；原材料价格异常波动；出现更具性价比的替代方案。
投资策略。我们认为当前市场对于行业政策的理解存在较大预期差，文中讨论的两个政策的推行有利于提振市场对禁塑政策的信心，未来巨大市场空间下，已具有生产能力或具有技术储备且计划投入生产的企业料将极大受益市场空间的迅速扩张。重点推荐1）具有新材料研发平台优势且已具备12 万吨PBAT 产能的全球可降解塑料龙头金发科技；2）PBAT 投产后具有较大业绩弹性的长鸿高科；3）获得巴斯夫PBAT 技术授权的彤程新材；建议关注金丹科技（PLA）、会通股份（PLA）。
国内禁塑政策密集推行。近期，国家民航局和海南省政府相继推出禁塑新政，可降解塑料行业重回快速发展轨道，两个政策的具体内容如下：
《民航行业塑料污染治理工作计划（2021-2025 年）》（民航局5 月25 日发），对当前及今后一段时期加强行业塑料污染治理提出了阶段性目标。自2022 年起，一次性不可降解塑料袋、一次性不可降解塑料吸管、搅拌棒、餐/杯具、包装袋均在年旅客吞吐量200 万（含）人次以上机场相关区域及国内客运航班内禁止提供，2023 年起实施范围将进一步扩展至全国机场及国际客运航班。预计2025 年，全国机场不可降解塑料胶带、一次性不可降解塑料雨布、缠绕膜等货物包装用品使用量将大幅下降。根据民航局披露数据，2020 年国内民航旅客运输量高达4.2 亿人次，伴随国内疫情得到有效控制，吞吐量将进一步提升，这个过程中的一次性塑料使用量至少在百万吨级别，这也将转化为可降解产品的替代空间。
海南省政府举办禁塑工作突出问题整治方案新闻发布会，推出《全省禁塑工作突出问题整治方案》。《海南经济特区禁止一次性不可降解塑料制品规定》于2020 年12 月1 日正式实施，“禁塑”成为海南建设国家生态文明试验区的标志性工程和先导性项目之ー。本次的整治方案提出22 条整改措施，着力解决海南省禁塑工作面临的5 大突出问题：1.适度降低生物降解塑料制品价格，解决替代品使用成本过高的问题。2.优化监管执法体系，解决监管执法乏力、盲区多的问题。3.开展广泛宣传，解决宣传教育不深入的问题。4.评估调整禁塑政策，消除政策法规堵点。5.强化督查考核，压实市县政府属地责任。我们认为，海南作为禁塑政策先行省份，相关政策的推出具有较强的示范效应，对于后续全国范围的禁塑政策推行具备指引效应。
此前市场对于政策确定性的理解存在预期差。由于部分地区监管强度不高，加上4 月份以来禁塑相关政策推出速度有所放缓，市场对于后续政策能否全面推行存在较大疑惑。我们认为此前的政策降速主要由于国内当前产能不足，早期政策推行后的产品价格大幅提升不利于产品替代；同时，禁塑政策对于国家绿色发展具有重大意义，因此禁塑政策与碳中和政策具有同样重大的政治意义。目前，欧洲市场禁塑政策已经实行多年，从欧洲国家的成功经验来看，政策具有较强可执行性。因此我们认为，上述两个政策的推行有助于提振市场对禁塑政策的信心，，已具有生产能力或具有技术储备且计划投入生产的企业料将极大受益市场空间的迅速扩张。
政策密集推行，可降解塑料行业有望快速放量。白色污染议题已经得到国家和地方各级政府的高度重视，禁塑令等国内相关政策正在持续加码，国内可降解塑料行业需求将进入快速成长期。中性预期下，我们预测2025 年国内可降解塑料的需求量将达到500 万吨（200 万吨PLA 和300 万吨PBAT），当前国内产能仅为30 万吨左右，未来五年具备16 倍成长空间。可降解塑料中性能优秀、成本可控的替代性新材料将有望获得快速放量的机会。
风险因素：限塑政策推广不及预期；原材料价格异常波动；出现更具性价比的替代方案。
投资策略。我们认为当前市场对于行业政策的理解存在较大预期差，文中讨论的两个政策的推行有利于提振市场对禁塑政策的信心，未来巨大市场空间下，已具有生产能力或具有技术储备且计划投入生产的企业料将极大受益市场空间的迅速扩张。重点推荐1）具有新材料研发平台优势且已具备12 万吨PBAT 产能的全球可降解塑料龙头金发科技；2）PBAT 投产后具有较大业绩弹性的长鸿高科；3）获得巴斯夫PBAT 技术授权的彤程新材；建议关注金丹科技（PLA）、会通股份（PLA）。
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