点评： 1.爆款新游表现良好，营收稳健增长。公司2021年推出的自研游戏《一念逍遥》上线以来表现优异，为本 季带来较高增量收入，再次验证公司强研发运营能力。本季度公司尚未摊销的充值及道具余额相比2021年 末小幅增加，随着公司热门新游逐渐确认收入，有望逐步获得业绩增量。

 2.受人员增加和投资收益等因素影响，本期利润同比小幅下滑。公司2022 Q1员工同比增加270人，本期管 理费用同比增长45.16%，且本期联营企业投资收益同比减少5442万元，导致净利润同比下滑。排除该投资 收益影响，本季度归母净利润实现同比增长12.46%。 3.公司储备产品丰富，其中6款已持有版号，《奥比岛》等具备爆款潜力。《奥比岛：梦想国度》已获取版 号，将于4月28日开启全渠道测试，预计年内上线，现预约玩家超500万，上线后有望为公司带来业绩增 量。

公司储备游戏覆盖社区养成、Roguelike、SLG、RPG等多元品类，海外亦有数款产品储备。 投资建议： 公司坚持精品化、差异化路线，深耕放置、Roguelike、SLG、MMORPG等品类并取得优异表现。公司加大 海外投入，新项目均需定位海外市场方可立项，海外市场有望为公司开拓新增量。公司优秀的研发和长线 运营表现为公司带来较强的业绩韧性，而丰富的优质游戏储备有望为公司提供较大的业绩弹性。 

我们预测公司2022、2023年归母净利润分别为15.5亿、18.0亿，对应PE分别为16x、14x。伴随版号重新发 放的积极信号，有望实现公司业绩和估值预期的改善，建议重点关注。