概览：1H22总营收63.1亿 /yoy+9%；其中代销收入22亿 /占比35%，证券子公司 (含自营) 收入42亿 /占比 66%。1H22利润44.4亿 /yoy+19%，其中2Q利润22.7亿 /qoq+5% /yoy+25%。

 1、代销收入展现韧性，权益基金代销保有量市占率快速提升。 报告期天天基金代销收入yoy-8%，显著好于市场新发权益基金降幅-83%。估算尾佣收入yoy+7%，占基金 代销收入比重75%，展现出业绩韧性。公司代销基金保有量市占率快速提升，2Q22集团 (天天基金+东财证 券) 权益基金代销保有量市占率6.92%，同比+1.33pct（市占率升幅+24%，显著好于蚂蚁+2%、招商银 行-6%）。 

2、财富管理转型取得新进展，持续加大研发投入。 1H22东财证券基金投顾业务正式展业，6月获批基金托管业务资格，未来将在公募基金券结、投顾等业务发 力，代销市占率有望保持快速提升。1H22研发费用率7.5% /yoy+2.7pct。 

3、经纪市占率尚处提升通道，用资收益率有提升空间。 1H22股基交易市占率约3.9%，净佣金率约2.44bp，经纪收入增速 (+28%) 显著快于市场成交量增速 (+7.6%)。投资业务年化收益率约2.5%，显著低于两融业务利率(6.2%)；若市场回暖客户两融需求提升， 将带动整体用资业务收益率提升。 

投资分析意见：维持买入评级。预计东财22-24E利润+12%/+24%/+25%，对应22-24年动态PE为32 /25 /20倍。