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通达股份营收大涨背后：业务体系不断突破民航产品收入增长6倍

无名小韭72450810

高抛低吸

2022-08-14 19:06:45

近日，通达股份发布了2021年半年报，今年上半年，公司营收为26.13亿元，同比增长167.77%；净利润为3409.62万元，经营活动产生的现金流量净额为4300.02万元，去年同期为净流出。

通达股份营收大涨，与其持续强化研发能力，完善产品提升，使得其业务体系不断突破有关。更值得关注的是，随着原材料价格的下降，下半年，公司净利润或将大幅上涨。在民航业务方面，其收入同比增长更是超过六倍。随着中国空军现代化加速和C919客机的批量生产，公司子公司成都航飞正迎来高速增长！

南网业务体系获得重大突破，下半年利润或大增

电线电缆是通达股份深耕多年的立足之本，目前，公司已经发展成为国内主要的超、特高压架空导线生产供应商之一，并在中国特高压导线领域主要的钢芯铝绞线产品细分行业的市场竞争中处于优势地位。

值得关注的是，通达股份的竞争优势仍在持续提升。8月9日，通达股份发布公告称，公司成为南方电网2022年主网线路材料第一批框架招标项目的中标候选人。中标物资总价值共计2.53亿元，约占2021年度营业总收入的10.74%。东北证券研报称，本次中标是通达股份在南网业务体系中的重大突破。

除了南网业务突破外，通达股份还迎来了行业利好。今年8月3日，国家电网公布了重大建设项目，年内将再开工建设“四交四直”特高压工程，加快推进“一交五直”等特高压工程前期工作，这意味着，国家电网在建项目年内总投资有望创历史新高，超万亿规模。在此背景下，通达股份电缆业务板块营收或将在下半年出现大幅增长。

事实上，通达股份在半年报中表示，随着大宗商品如铜、铝等结束上涨趋势并逐步回落，公司铜、铝等主要原材料采购成本有所下降，线缆业务的产品毛利率逐月提高，随着6月份铜、铝价格出现大幅下行，预计三季度线缆业务的产品毛利率有望继续提高。

东北证券研报也称，在成本端，通达股份线缆业务有望受益大宗商品降价，迎来盈利拐点。截至2022年5月底6月初，铜价和铝价仍处于高位，分别在73000元/吨、20000元/吨。从而导致公司线缆业务营收和毛利率均有不同程度的下滑。今年6月中旬，铜价和铝价明显回落，但考虑到该业务的合同均为“闭口价”合同，原材料价格的大幅回落预计在今年三四季度将会集中为公司经营利润。

产品体系日趋完善，品牌优势不断凸显

通达股份竞争优势的持续提升，还与其产品体系的日趋完善有关。

近年来，通达股份不断加大研发投入，提高产品附加值，完善产品结构，扩大盈利能力。目前，公司的主要研发方向为节能型电缆、特种电缆，研发人员数量从2017年的89人增加至2021年的121人，研发费用率从2018年的1.63%提高至2021年的3.65%。今年上半年，公司研发费用为4928.47万元，同比再次上涨超三成。

当下，通达股份的产品体系已十分丰富。公司相继研发了大截面JL/G3A900/40-72/7和JL/G3A-1000/45-72/7产品，高强度碳纤维复合芯导线，特高强度钢芯软铝型线等。事实上，通达股份拳头产品钢芯铝绞线生产规模处于国内前列，多年来，公司生产的钢芯铝绞线在标准、质量和产能规模上均持续处于国内优势地位。

此外，近年来，通达股份还通过重点拓展轨交和铁路用铜合金接触线及承力索及相关的特种电缆以及配网和建筑用架空绝缘电缆系列产品，开拓更广阔的轨道交通、建筑、消费用电缆市场。

在此背景下，今年上半年，公司电缆业务实现了新签订单及销售收入双增。新签订单总额同比增长53.37%，销售收入同比增长35.09%，其中钢芯铝绞线销售收入同比增长69.00%，轨道交通用接触线、承力索销售收入同比增长68.71%，电力电缆销售收入同比增长240.20%，布电线销售收入同比增长135.13%；

更值得关注的是，经过多年发展，通达股份电线电缆产品已广泛应用于三峡工程、奥运备战线路、特高压输电工程等600多项国家重点线路工程；这极大提升了公司的品牌形象。当下，公司已积累了国家电网、南方电网等一大批优质的客户群体；并与中国建筑、中国电建、中国能建、中国中铁、中国铁建、中电集团等企业常年保持战略合作。

军工赛道景气度高，民航产品增长超六倍

除了电线电缆业务外，通达股份的民航业务表现更为亮眼。今年上半年，公司全资子公司成都航飞民航产品销售收入同比增长673.14%。航空零部件加工及装配、铝基复合新材料业务订单充足，第二季度合并净利润环比增长83.93%。

成都航飞主要从事飞机结构零部件及大型关键结构件的高端精密加工制造与柔性装配服务，产品包括机体钛合金、铝合金框、梁、肋、接头等数控加工件，及机体结构件的部组件柔性装配，钣金成型模具、复合材料成型模具，产品覆盖多款主要军用机型以及中国商飞C919、CR929等民用机型。

事实上，通达股份是在2021年年底成功取得部组件的装配资质。东北证券研报称，这意味着公司可以直接对接主机厂，提升公司在产业链中的地位；同时，也意味着公司向高毛利产品布局成功。

从行业来看，当前，军工赛道景气度高。随着中国多型号先进战机的服役，接下来将进入大批量生产阶段。东北证券研报预计，2021-2030年十年间，中国军机列装带来的航空零部件的市场规模约为6000亿元，按照加工服务费用占零部件价值的15%计算，航空零部件生产制造服务市场空间约为900亿元，年均约为90亿元。一方面，军机放量将带动军用航空零件加工服务市场大幅扩张；另一方面，公司作为中航工业主要航空零件生产配套商有望充分受益。

在民用航空方面，C919已完成取证试飞，即将迎来批量生产。截至2021年6月，中国商飞官网统计的C919订单累计有815架。成都航飞于2016年和2020年启动了“航空零部件制造基地建设项目”与“新都区航飞航空结构件研发生产项目”，航空零部件一期项目已投产，二期项目预计于2023年投产，投产后飞机结构件年产品将增至3万件。

此外，在2021年12月底，公司收购了通达新材料25%的股权，收购后，公司将持有通达新材料60%的股权，其将纳入公司合并报表。通达新材料的高现金流周转率与公司现金流周转率较低会形成良好的互补，并且在大宗商品价格大幅波动的周期，通达新材料的高存货周转率可以显著降低公司运营风险。

随着通达股份业务能力、研发能力的持续突破，公司电线电缆业务正打开新的增长空间；而其民航业务更是在国内整体产业的突破下，迎来了新的高速发展机遇。通达股份的未来，让我们一起期待！

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