一、主营业务

公司专业从事印制电路板（PCB）的研发、生产和销售，产品广泛应用于汽 车电子、通信电子、工业控制、消费电子、医疗器械等领域。公司主打汽车 PCB 市场，尤其在新能源汽车 PCB 应用领域，产品涵盖电池管理系统（BMS）、电 动机控制器、DC/DC 转换器、车载充电机、ADAS、充电桩等核心部件及配套设 施，是全球最大的新能源汽车电池制造商宁德时代的第一大 PCB 供应商，在新 能源汽车 BMS 领域具有较强的竞争优势。

公司拥有广东清远及湖北安陆两大生产基地，占地总面积约 450 亩，规划 PCB 年产能为 520 万㎡，目前已具备年产 220 万㎡的生产能力。公司是国家级 高新技术企业及广东省线路板工程技术研究开发中心。

公司依靠较强的技术研发实力、定制化的工艺开发优势、迅速的订单响应能 力、批量生产能力、精细化管理能力和良好的产品质量性能，积累了众多国内外 知名客户，并与其建立了稳定的合作关系，终端客户遍及中国大陆、意大利、英 国、德国、法国、韩国、美国、印度、以色列、日本、香港、中国台湾等国家或 地区，为公司持续发展奠定了坚实的基础。

公司产品主要应用领域及主要客户情况如下：

1、汽车电子（新能源汽车电子和传统汽车电子）领域

2、通信电子领域

3、工业控制领域

4、其他应用领域

5、主要贸易商及 PCB 厂商情况

（二）发行人主营产品

公司专注于 PCB 产品研发、生产及销售，根据下游不同终端产品对于 PCB 的定制化要求，为客户提供涵盖 PCB 产品设计、研发、制造与售后各个环节的 整体解决方案。

1、按照层数和结构分类

公司产品主要为单/双面、高多层刚性板；涵盖普通板、厚铜板、高频高速 板等多种产品。

2、按照下游应用领域分类

公司生产的 PCB 应用领域广泛，涵盖汽车电子、通信电子、工业控制、消 费电子等领域，其中尤以汽车电子、通信电子及工业控制为主。公司主营业务收 入按应用领域分类情况如下：

（1）汽车电子

汽车电子是车体汽车电子和车载汽车电子控制装置的总称，PCB 是汽车电 子控制系统的核心部件。汽车电子 PCB 对可靠性要求极高，产品缺陷可能会造 成严重的生命伤害和重大的财产损失，被誉为“生命之板”，因而客户对产品的 品质要求非常苛刻，需要经过长时间（1-3 年）严格的试验和验证，才能通过汽 车零部件厂商合格供应商的认证。

汽车电子与一般消费类电子 PCB 的主要区别在于：

公司在投产初期即专业从事汽车 PCB 生产，在汽车电子 PCB 领域拥有较为 深厚的技术积淀，获得了较多知名客户的合格供应商认证。

公司产品覆盖传统（燃油）汽车零部件及新能源汽车核心部件，具体如下：

①传统汽车领域

在传统汽车领域，公司产品广泛应用于安全气囊部件、转向控制部件、中控、 车灯控制部件、雷达、电子仪表盘、导航系统、天窗控制部件、继电器、座椅控 制部件、后视镜及车窗控制部件等。

A、公司 PCB 在传统汽车领域的主要应用如下图所示：

B、公司生产的传统汽车用 PCB 示例：

②新能源汽车领域

A、总体情况介绍

新能源汽车电子成本占整车成本的比例远高于传统汽车，目前中高档轿车中 汽车电子成本占比达到 28%，混合动力车为 47%，纯电动车高达 65%，新能源 汽车的渗透率越高、汽车电子市场也将越大。（数据来源：中国产业发展研究网） 电池、电机、电控是新能源汽车的三大核心系统。“电池”总成，指电池和电池 管理系统（BMS）；“电机”总成，指电动机和电动机控制器；高压“电控”总 成，包含车载 DC/DC 转换器、车载充电机、电动空调、PTC、高压配电盒和其 他高压部件，主要部件是 DC/DC 转换器和车载充电机。此外，充电桩是新能源 汽车必不可少的配套设施。

公司产品已广泛应用于以上三大核心系统，公司在新能源汽车及其配套设施上的应用场景示例如下：

公司生产的新能源汽车使用的部分 PCB 产品如下所示：

此外，ADAS 在传统汽车中的高端车型已经有一定的应用。随着新能源汽车 与 5G 技术的发展及结合，将进一步推动汽车的电动化、智能化、网联化和无人 化，ADAS 的应用也将越来越广泛。公司已提前在 ADAS 应用领域进行布局， 生产涉及 ADAS 的 PCB 应用于雷达、导航、摄像头等部件。

B、核心产品介绍

新能源汽车 BMS 由底层硬件电路和应用软件组成，为一套保护动力电池使 用安全的控制系统，起信息传递连接作用，通过对电压、电流、温度和 SOC 等 参数的采集和计算，监控电池充放电、温度、电压等，在行驶过程中监控汽车的 电量，以及电池组的安全信息和报警系统，同时将信息传递到汽车的控制界面上。

BMS 与电机控制系统、整车控制系统共同构成电动汽车三大核心技术。

公司在新能源汽车 BMS 电路板领域拥有丰富的生产经验及较强的技术优 势，积累了包括宁德时代、国轩高科、孚能科技、宇通客车、吉利汽车等在内的 优质客户。公司是全球最大的电动汽车电池制造商宁德时代最大的 PCB 供应商， 产品最终应用于特斯拉、宝马、戴姆勒、蔚来、小鹏、大众、丰田等知名汽车品 牌。

公司生产的新能源汽车 BMS 电路板示例如下：

典型的电动汽车电池包由若干电池组构成，对应 BMS 主要分为主控模块和 从控模块。主控模块主要控制整个电池包，在一块电路板上集成，主要功能是对 电池组进行热管理、均衡管理、高压及绝缘检测等，并且能够计算电池组剩余容 量、充放电功率以及 SOC&SOH 状态。从控模块主要控制电池组，由于电池包 中电池组连接方式的不同，一个电池包中可能有 1 个或若干个（与电池组数量相 同）从控模块，对应需要相应数量的电路板，主要功能是对电池组的电压、电流、 温度等参数进行监控检测。

公司生产的 BMS 主控模块主要为 6 层刚性板，从控模块主要为 4 层刚性板。

（2）通信电子

通信行业又可细分为无线基础设施、有线基础设施及服务存储。在通信领域 PCB 主要应用于无线网、传输网、数据通信网及固网宽带等环节，应用产品主 要包括路由器、网关、交换机、服务器、基站、光模块、连接器、宽带终端等。

5G 技术的发展为物联网、工业互联网等终端应用提供了广阔的空间，而在 工业互联网和物联网领域当中，车联网可能是最大的应用之一，5G 技术与汽车 的结合成为推动汽车智能化的基石。

公司生产的通信 PCB 用于 5G 基站天线、5G 光模块、5G 滤波器、服务器、 交换机、路由器、网关、宽带终端、音视频终端等领域。直接或终端客户包括华 为、中兴通讯、烽火通信、剑桥科技、华工正源、双翼科技、中怡数宽、亿联网 络等知名企业。

公司生产的应用在 5G 天线和滤波器模块产品示例如下：

公司生产的应用在 5G 光模块产品示例如下：

公司生产的应用在其他通信电子领域产品示例如下：

（3）工业控制

工业控制是指利用电子电气、机械和软件组合实现工业自动化控制，以使工 厂的生产和制造过程更加自动化和精确化，并具有可控性及可视性。工控设备通 常具有较高的防磁、防尘、防冲击等性能，拥有专用底板、较强抗干扰电源、连 续长时间工作能力等特点。

工业控制 PCB 主要用于工业控制设备和控制工业设备的工业电脑。公司生 产的工业控制 PCB 用于工业智能化控制设备、电力控制系统、工业电表、检测 仪器、LED显示控制系统、消防设备控制系统等。直接或终端客户包括Honeywell、 ABB、鼎信通讯、精测电子、诺瓦星云等知名企业。

公司生产的工业控制 PCB 部分产品如下所示：

（4）消费电子及其他领域

消费电子 PCB 主要应用于手机、家电、笔记本电脑、可穿戴设备、游戏机 和智能家居设备等与现代消费者生活、娱乐息息相关的下游产品。

公司消费电子 PCB 应用于白色家电、厨房家电、充电电源、LED 灯等。知 名客户包括海信家电、光宝科技（中国台湾企业）、Robertshaw（美国企业）等。

公司生产的消费电子及其他领域 PCB 部分产品如下所示：

二、行业基本情况

（一）公司所属行业简介

公 司 所 属 行 业 为 印 制 电 路 板 制 造 业 。 根 据 《 国 民 经 济 行 业 分 类 》 （GB/T4754-2017），公司所处行业分类为“电子元件及电子专用材料制造”下 属的“电子电路制造”，行业代码为 C3982。根据中国证监会发布的《上市公司 行业分类指引》（2012 年修订），公司所处行业归属于“计算机、通信和其他 电子设备制造业”，行业代码为 C39。

三、竞争对手

2、行业内主要企业

行业内 PCB 企业众多，各公司在技术层级、产品应用领域上存在一定差别，在各自细分市场具有竞争优势。国内本土大型 PCB 企业主要为上市公司，截至 2020 年末，国内 PCB 行业上市公司主要情况如下：

3、发行人竞争地位

我国大约有 1,500 家 PCB 生产企业，市场竞争较为激烈，竞争主要集中在 技术实力、产品稳定性、产品交期、价格等多方面。

截至 2021 年 9 月末，国内上市的 PCB 上市公司共有 35 家。2021 年 1-9 月 公司营业收入、净利润分别为 94,780.49 万元、7,228.82 万元，与同行业上市 公司相比，排名分别为第 27 位、第 25 位。

公司专业从事 PCB 的研发、生产和销售，经过多年的技术积累，在技术研 发实力、订单响应能力、批量生产能力、精细化管理能力、工艺定制化设计能力 等方面已具备一定的竞争优势。

4、发行人主要竞争对手 

公司根据自身主营产品应用领域、产品类型、市场区域、产品生产特点以及 主营业务构成等方面的特点，在剔除与公司存在较大差异的上市公司后，公司主 要竞争对手为沪电股份、景旺电子、胜宏科技、依顿电子、世运电路、奥士康、 广东骏亚、科翔股份、中富电路、四会富仕、本川智能。公司主要竞争对手具体 情况如下：

四、发行人报告期的主要财务数据及财务指标

                                   2022年1季度                                                      2021

营业总收入(元)                7.46亿                                                          13.28亿                     

净利润(元)                     5884.84万                                                        1.00亿

扣非净利润(元)              5530.44万                                                     9536.32万

发行股数 不超过3,779.00 万股

发行后总股本 不超过15,114.00 万股

行业市盈率:27.64倍(2022.8.3数据）

同行业可比公司静态市销率估值（不扣非）:21.69(鹏鼎控股)、31.31(深南电路)、21.71(东山精密)、23.92(沪电股份)、19.80(景旺电子) 、29.14(兴森科技)、19.99(胜宏科技)、42.90(世运电路)、19.43(奥士康)、28.84（博敏电子）、-（弘信电子）、14.88(超声电子)、20.26（崇达技术）、43.05（明阳电路)、72.96（超华科技）、72.96（中京电子）、18.31（骏亚科技）、35.44（生益电子）、103.07（天津普林）、81.51（科翔股份）、21.11（四会富仕）、27.27（协和电子）、26.67（讯捷兴）、19.78（澳泓电子）、36.11（中富电路）、47.82（金百泽）、45.42（本川智能）去除极值31.77

同行业可比公司动态市销率估值（不扣非）:29.32(鹏鼎控股)、32.69(深南电路)、27.51(东山精密)、25.04(沪电股份)、26.24(景旺电子) 、21.88(兴森科技)、16.72(胜宏科技)、46.6(世运电路)、15.49(奥士康)、43.66（博敏电子）、-（弘信电子）、18.47(超声电子)、17.68（崇达技术）、24.84（明阳电路)、46.31（超华科技）、193.30（中京电子）、31.85（骏亚科技）、30.84（生益电子）、212.40（天津普林）、77.18（科翔股份）、27.69（四会富仕）、55.33（协和电子）、135.66（讯捷兴）、21.20（澳泓电子）、40.89（中富电路）、864.88（金百泽）、42.82（本川智能）去除极值32.74

公司EPS静态不扣非:0.6616

公司EPS静态扣非: 0.6310

公司EPS动态不扣非:0.7787

公司EPS动态扣非:0.7318

拟募集资金:78,513.00万元，募集资金需要发行价20.78元,实际募集资金:11.48亿元。

募集资金用途:1新能源汽车配套高端印制电路板建设项目2偿还金融负债及补充流动资金

行业市盈率预估发行价:17.44元，可比公司预估市盈率发行价静态:20.05元，可比公司预估市盈率发行价动态:20.66元。

8月发行新股数量20只。

上市首日股价20%元，44%元，流通市值:（核准制）

价格区间25.49元，最高64.05元，最低11.54元。是否有炒作价值:无

实际发行价: 30.38元，发行流通市值11.48亿，发行总市值45.92亿.

上市首日市盈率:39.01倍。行业市盈率是否高估: 是  可比公司市盈率是否高估: 是

是否建议申购: 全流通的，虽然估值是高了点，但是理论上没有做空盘是会接的。要了吧。

你是否有战略配售：   无

股是否有保荐公司跟投：无  

哥上市首日开盘价?，溢价率%?，流通市值?。

请上游主要为生产所需的原材料，主要为覆铜板、铜球、铜箔、金盐、半固化片（PP）、油墨、干膜等材料。

中游产业包括 

注下游主要为所有的电子产品都要使用 PCB，应用涉及汽车电子、工控医疗、通信电子、消费电子、计算机、国防及航空航天等众多领域。

电子 -- 元件 -- 印制电路板

所属地域：广东省

主营业务：从事印制电路板(PCB)的研发、生产和销售。    

产品名称：单/双面刚性板 、高多层刚性板 、普通板 、厚铜板  、高频高速板     

实际控制人：李继林、周敏 (持有金禄电子科技股份有限公司股份比例：30.70、6.87%）

明出处关键词: 1、PCB 行业简介2、PCB 产品的分类 3、行业发展概况及前景（1）全球 PCB 市场概况、PCB行业规模 、中国印制电路板行业发展状况4、下游应用领域发展概况（1）汽车电子、PCB 产品的主要原材料、生产所需的原材料，主要为覆铜板、铜球、铜箔、金盐、半固化片（PP）、油墨、干膜等材料。

PCB产业链图

PCB 是汽车电 子控制系统的核心部件。

公司主打汽车 PCB 市场，尤其在新能源汽车 PCB 应用领域，产品涵盖电池管理系统（BMS）、电 动机控制器、DC/DC 转换器、车载充电机、ADAS、充电桩等核心部件及配套设 施，是全球最大的新能源汽车电池制造商宁德时代的第一大 PCB 供应商

公司拥有广东清远及湖北安陆两大生产基地，占地总面积约 450 亩，规划 PCB 年产能为 520 万㎡，目前已具备年产 220 万㎡的生产能力。

1、汽车电子（新能源汽车电子和传统汽车电子）领域2、通信电子领域3、工业控制领域4、其他应用领域5、主要贸易商及 PCB 厂商情况 

“电池”总成，指电池和电池 管理系统（BMS）；“电机”总成，指电动机和电动机控制器；高压“电控”总 成，包含车载 DC/DC 转换器、车载充电机、电动空调、PTC、高压配电盒和其 他高压部件，主要部件是 DC/DC 转换器和车载充电机。此外，充电桩是新能源 汽车必不可少的配套设施。

发行公告可比公司:

竞争对手:汽车电子领竞争对手:金禄电子、沪电股份、景旺电子、依顿电子、世运电路、奥士康、科翔股份、四会富仕。

通讯电子领域主要竞争对手:金禄电子、沪电股份、胜宏科技、奥士康、科翔股份、中富电路、本川智能。

消费电子领域主要竞争对手:金禄电子、奥士康、广东骏亚、科翔股份。

工业控制领域主要竞争对手:金禄电子、依顿电子、科翔股份、中富电路、四会富仕、本川智能。

公司主打汽车 PCB 市场，尤其在新能源汽车 PCB 应用领域，产品涵盖电池管理系统（BMS）、电 动机控制器、DC/DC 转换器、车载充电机、ADAS、充电桩等核心部件及配套设 施，是全球最大的新能源汽车电池制造商宁德时代的第一大 PCB 供应商

上市首日开盘价，溢价率%，流通市值，开盘价估值

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