3月18日，中国最大的矿产铜生产企业和中国铜资源储量最多的企业紫金矿业发布2021年年度报告。

年报显示，2021年度，公司实现营业收入2,251.02亿元，同比增长31.25%，实现利润总额247.94亿元，同比增长128.60%，其中归属上市公司股东净利润156.73亿元，同比增长140.80%，创下上市以来最大的收入和净利润同比增幅。

随着年报的披露，高毅邓晓峰百亿部分持仓也浮出水面。

据年报数据显示，紫金矿业前十大流通股东中，邓晓峰管理的三只产品位列其中，合计持有9.4亿股，相比于去年三季度末增持2080万股，按照期末参考市值计算，持股市值超过90亿元。

全国社保基金103组合，全国社保基金114组合，也在去年四季度分别加仓5480万股和1634万股，按照期末参考市值计算，持股市值约38亿元。

3月21日，紫金矿业董事长、创始人陈景河在公司2021年度业绩发布会上，就重点增量项目，如何规划现金流，未来战略投资的标的，阿根廷 3Q 盐湖锂矿项目的进展，以及风险应对等问题逐一交流。

聪明投资者整理交流内容，分享给大家。

争取在2025年能达到20 万吨以上的铜金属产能

问：关于公司接下来的重点增量项目，以及未来对金、锌等其他品种的远景目标怎样？

陈景河：2022年的产量增长应该是比较确定的。

一方面是去年投产的项目只有半年，今年还有一年的生产，这部分在刚果（金）卡莫阿-卡库拉铜矿还是很明确的。

另外，在塞尔维亚佩吉铜金矿的项目，也是去年下半年才投产，今年有前年的生产，这个增量非常确定。

今年还有一些新的项目在投产，像塞尔维亚紫金波尔铜业NC矿旗下的VK矿4 万吨/日的系统也在投产。

还有就是西藏巨龙铜矿去年年底才投产。

所以今年紫金应该有28万吨铜的增量，这是非常可喜的，在未来几年，应该还有相当的增量。

一个就是今年投产的项目，有些只有半年多的生产期，明年有前年生产的，另外还有一些新的技改项目也在进行当中。

我们也启动了4 个（黑龙江铜山铜矿、福建紫金山罗卜岭铜（钼）矿、塞尔维亚博尔铜业JM铜矿、塞尔维亚丘卡卢-佩吉铜金矿下带矿）地下大型斑岩型矿床崩落法采矿的项目，我们在年报里面也披露争取在2025年能达到20 万吨以上的铜金属产能。

因为露天开采，这几年还会有一定的增长。

其中一个比较重要的就是巨龙铜矿的二期工程，它是有20万吨露天开采的增量，其他部分的增量不大。

地下四个斑岩铜矿总共有超过2000万吨的资源量，因为埋藏比较深，都需要用地下开采，所以我们选择了崩落法来进行开采。

为什么我没有讲自然崩落法的概念？因为自然崩落法是在一定的空间里面让它自然掉落，它的效率相对会低一些。

我们现在引进了石油系统里类似页岩油开采的高压水的方法，通过强制崩落的方式，效率应该会比自然崩落法提高一倍以上。

目前这四个矿山都进入了建设时期，我们预计到2025年都会陆陆续续的投产，所以我们规划了20万吨的产量。

2025年以后，有可能达到50万吨以上的总产量，所以未来铜的增量是特别明显的。

投资者特别关心紫金未来的增量，因为有6000多万吨的铜，把现有的资源开发好，进一步扩大它的产能才是最现实的。

当然铜的方面，我们还会有一些并购的考虑，要寻找一些很好的机会。

金的方面也是我们现有矿山的技改，这几年陆陆续续都在接近投产的阶段。

所以按照我们今年整个黄金的产量规划，会有十几吨的产量，在未来几年也还有一定的增量。

现在金的并购也应该有更多的机会。

金目前在全球的市盈率相对还是比较低的，不是前几年那种非常高价的，会有比较多的机会。

另外，大家对新能源这个事情还是非常关注的，董事会通过非常慎重的研究，决定要进入新能源产业，包括新材料产业，这不是一个权宜之计，也不是说这现在是个风口去跟风。

这是董事会通过非常认真的研究，做出的一个重大的战略性决策。

因为过去在工业化时期，最大的矿业公司都是能源公司，石油、天然气、煤炭这些，这些公司占据了矿业公司的主体地位。

随着能源革命，中国提出的到2060年实现碳中和，化石能源只占20%，其他80%都是非化石能源，可以想象一下能源革命对整个市场产生的重大影响。

而且新一轮以电动汽车为标志的电动化、电气化发展非常快，所以作为做原材料的企业不能无动于衷。

尽管我们在决策方面慢了半拍，但是我们会以比较大的力度来进入这个行业。

非常荣幸我们在去年以一个比较恰当的价格收购了阿根廷 3Q 盐湖锂矿的项目，也非常高兴告诉大家，就在今天（3月21日），我们的这个矿山正式开工建设了。

我们争取在明年年底能够把这个项目建成，同时我们也非常明确，现在就开始了研究二期工程的建设问题。

尽管我们进入这个行业的时间比较短，但我们目前在一些研究方面也取得了非常好的成果。

我们原来2万吨的碳酸锂项目，只有百分之五十几的回收率，通过一些新的技术改造，有可能把回收率提高到70%左右。

如果还是这个规模，它后面可能会有更大的产能，但目前只是研究阶段，具体能不能实现还要做进一步研究。

刚才提到的二期工程，争取在明年下半年能够开工，而且二期工程的工艺技术路线会有很大的变化。

其实投资者也非常关心，盐湖是一个很新的产业，紫金有没有能力来做这个事情。

当然，一方面我们会对这个行业里做得非常好的一些企业进行研究，非常认真的向他们学习和请教。

但紫金这个企业是以湿法冶金起家的，湿法冶金是我们的强项。

我们化工类的人员非常多，实际上盐湖提锂就是个化工过程，这个事情我认为对紫金来说没有太高的门槛，反过来我们在这方面可能会有一些创新。对于这个行业的发展，我们还是非常有信心的。

包括硬岩锂，这跟物理矿产开发更是相似。

这些我们都在看，不仅仅是锂的方面，跟锂相关的一些金属材料，我们也在看。

紫金作为矿业企业肯定先往上游走，上游走完以后，在适当的条件下，我们可以适当做到材料。

我认为这是一个非常巨大的、新的赛道。

紫金在这方面一定要全力以赴的加入。

先拿到资源，再考虑往下游再做延伸

问：请陈总分享一下未来在新能源方面的战略目标，比如说在各个金属板块会广泛布局吗？还是说会集中在一两个金属领域？镍、钴、锂、铜箔这些金属里，哪个是潜在的重点开发品种？

陈景河：首先新能源包括了比较多的产业，跟金属矿产有关系的，目前锂是最火的，而且跟其他的一些矿种比是用量、增量特别大的。

另外，像钴、镍等方面，我们也一直在关注，如果有一些适合的标的，价格恰当，我们也是会进入这些产业的。

我们进入这个行业肯定是往上游走，先拿到资源，后面才考虑往下游再做延伸，这是一个方面。

新能源不仅仅跟技术有关系，还有光伏电站、风电、水电，这一部分也在我们的考量之列。

因为我们现在在国内国外有大量的矿山，也是要减碳的，目前我们已经批到的，以及正在批的很多光伏电站和风电的数量还是蛮大的。

我们大量的矿山里也在争取运用一些清洁能源，这部分对公司来说，还是有一个相当的增量。

尤其海外的好几个矿山，都是用柴油发电的。

比如说厄立特里亚在非洲，光照条件非常好，还有像圭亚那这些，如果都用柴油发电的话，成本是非常高的，所以在这些地方建光伏电站等，首先可以保证满足我们自身的需求。

因为光伏，包括储能的这个市场未来是巨大的，后面我们再考虑怎么更进一步的深层次布局，事总是要一步步的走。

甚至在一些项目里，有非常好的水电资源，做一些水电站，我认为都是可以去研究的。

所以在新能源、新材料，包括氢能这些板块，紫金未来肯定会更全方位的思考，但我们也不会非常激进、冒进，我们会直接的探索，直接的定性，逐步进行路径等方面的探索。

因为我们是新进入这个行业的，应该要采取一些新的创新模式。

比如说有一些再这方面研究了很多年，但规模还比较小，我们也可能进行一些合作或者并购，解决人才方面的问题。

进入一个新的产业，首先就是人才的问题。

所以我们也设立了这方面的研究机构，同时在长沙也设立了类似的一些机构，跟中南大学进行一些前期的合作等等。

把基地安在产业方面有相对优势的地区，这对我们解决人才问题，产业问题会有非常大的帮助。

我就介绍这些，谢谢。

基本上不会去投没有任何关联度的产业

问：第一个问题，接下来几年的现金流会比较充裕，怎么样规划现金流？

第二个问题，与龙净环保的合作，包括之前战略入股嘉友国际，主要出于什么样考量？

陈景河：这是一个赚到钱怎么花的问题，当然现金流比较充裕，可以适度降低公司的负债率，当然也是必要的。

目前我们一直在看一批项目，包括一些有相当影响力的项目，都在看。

我认为，要根据集团的发展战略目标，做进一步符合公司发展战略，又是力所能及的项目并购。

做的方向也是非常明确的，首先铜肯定是的，因为它就是绿色金属。

金，因为目前的市盈率相对比较低，在货币泛滥，估值又比较低的背景下，机会也是有的。

另外，刚才谈到的一些新能源产品，包括铂族金属，未来氢能源的发展跟铂族金属还是有很大的关联度。所以我们现在也在看，会做一些重要的并购。

因为紫金现在有一定的体量，对小项目我们肯定不会有兴趣，要做肯定要做有相当规模的项目。

我曾经谈过，过去我们买项目基本上是一个矿山一个矿山的去考虑、去收购，未来可能收购一些中大型的公司。就是这个公司可能有多个矿山，有相当的体量。

当然收购是一种模式，通过战略性投资，比如说投百分之十几或者二十左右的股份，成为里面的最大股东，也是一种模式。

只要能对公司价值提升有帮助的，我们都会考虑。

刚才讲的并购，是要把现在已有的资源优势转化为效益优势，这也是我们现在在全面推动的事情，也是我们现在能够实现快速增长，甚至未来几年还有持续增长的一个非常重要的确定性事件。

我刚才也谈到了自然崩落法等一些新方法的应用，还有露天矿扩大产能技改这些方面也是很明确的。

关于战略性投资的问题，对于标的的选择主要有两个方面。

第一个方面，要对我们的产业有一定的协同作用。

第二个方面，这些项目要物有所值，不会拖累公司的业绩。

刚才讲的龙净环保，首先在环保行业里，特别是大气处理方面，它在中国甚至全球都有影响力的领军企业，它目前也在进入矿山以及污水处理等的环保系统，跟紫金有明显的协同。

这个企业的资产质量也非常好，它的市盈率才10倍多一点，去年它的利润率还是蛮高的。

如果它用比较低的价格给我们定向增发的话，成功以后，对公司的价值提升肯定也是非常明显的。

大家也看到了，今年我们投资了佳友国际，佳友国际是一个在国内也非常有名的国际物流企业，各方面的管理都很非常不错。

因为紫金现在在海外的矿产跟资产占了很大的比例，我们需要一个比较有经验的物流公司进行配合，在这方面我们投资入股对公司也有相类似的效果。

我们基本上不太会去投那种没有任何关联度的产业。

好，我就讲这些，谢谢。

崩落法采矿对未来低成本的地下规模开采有非常重大的影响

问：关于自然崩落法陈总给了大家比较清晰的一个概念，就是四个运用自然崩落法开发的矿山，未来应该有20万吨以上铜的产能，再能不能详细给我们介绍一下未来每个矿山的规划情况。

陈景河：自然崩落法我刚才已经谈到了，目前我们四个地下斑岩铜矿的总量超过了2000万吨，它一定要用地下开采的方式来开采这部分的矿石，用传统的方式开采成本很高，规模也做不大，所以我们非常明确，这四个矿山全部用崩落法来采矿。

因为这些项目涉及到审批问题，有一些关键工程，比如说竖井工程或者斜步道工程，我们已经通过各种方式开工了，但是也有一些项目到现在还没有正式审批，所以我没办法讲得很具体。

我们是通过目前的分析，到2025年，这四个矿山通过自然崩落法采矿加起来的产量达到20万吨是可能的。

未来通过一定的时间生产运营，达到50万吨的量，应该也是比较确定的。

但是崩落法采矿也有相当的难度。

像是蒙古国的OT矿已经建设了多少年了，而我们用很少的钱，就希望到2025年能达到20万吨的产量，可能也就是紫金有这么大的胆量。

而且为什么我要把自然崩落法的‘自然’两个字去掉？

前面也提到了，我们会采用页岩油开采的高压水的方法强制崩落，这种方法应用以后，按照我们目前的一些生产事件去推算，它的作业效率至少提高一倍以上，所以对这个方法的应用我们还是非常有信心的。

而且每吨矿石就增加一块多钱的成本，这也是完全能够接受的。

所以我们认为崩落法采矿对紫金未来的技术进步，以及低成本的地下规模开采将会有非常重大的影响。

所以我们四个项目同时上，也组建了相关的管理跟技术攻关小组，也跟外部的一些专业部门进行了合作，我还亲自担任了这个小组的组长。

这个项目前期的工作都在推进，至于每个矿山的详细情况，我现在暂时也不方便回答，也没办法说讲的那么具体。

风险目前都还是可控的

问：当前非洲和南美等国家的政局和政策变化是很大的，可以看出民族主义的倾向在上升，俄乌危机所引发的地缘政治风险也在上升，请问公司如何评估以及如何应对这类风险？同时如何评估紫金在这个环境中的竞争优势？

陈景河：这是很多投资者都非常关心的一个事情。

因为紫金现在主要的矿产资源、产量、利润海外都已经超越了中国境内，而且随着以后的发展，海外的比例还会进一步提升，海外的资产安全跟正常运营大家都非常关注。

在这方面，公司集团的董事会也好，管理层也好，对这个事情都是非常关注的，当然市场上的担忧也比较多，但从我们的角度来看，至少目前都还是可控的。

可控主要在于几个方面。

首先，不管它是执行什么主义，任何一个政府跟社会都需要经济发展，都需要社会安定，都需要企业作为主体，这是最基础的东西。

所以我们在海外的发展是不去站队的，我们就是开发矿业，照顾社会，这是我们的基本使命，在哪里开发矿业，就造福哪里的社会。

我们非常重视这个规矩，这跟一些国际化的公司有相同的价值观和思路。

另外，我们在海外的所有的项目，

首先，一定是光明正大，按照规范来的。

第二个方面，在运营过程当中严格的遵守当地的法律法规。

第三个方面，一定要把ESG做好，把共同发展的理念贯彻到位，跟政府，跟社区，跟公司员工形成一个非常好的协同关系。

紫金通过这些年的海外投资，目前已经初步形成了一种共同发展的理念。

去年疫情期间，我们的副总裁出去，基本上主要项目所在的各个国家的政府首脑基本上都见到了。

最近我们还在进一步的提升我们在当地的市场形象，把矿山周边的社区关系搞得更好，特别是在一些相对落后的地区。

在这种背景下，我想只要紫金在海外的投资能得到方方面面的认可，这个风险就能降到最低。

当然，不可能一点风险都没有，但我们也做好了相关的准备，要求海外的企业在生态环境建设方面向国内学习。

一个是在矿山的开发过程当中，总会有一些环境破坏，我们要求生态建设按照中国标准来，在矿山建设的时候，有条件的全部进行高标准的绿化，把它做的像公园一样，比开发前还漂亮。

我们现在在塞尔维亚就开始这样做。

第二个方面，所有矿山在有水的下游做全面的在线监测，就跟在国内做的一样。

我们现在在所有矿山的下游都搞在线监测，我们来投资，管理费用也由我们出，由政府的环保部门来管理，每天监测几次，监测的结果发给政府部门和我们。然后每个月，每年都做总结。

我们会用非常高的标准来做好环境方面的问题，以及社区方面的问题。

只要把这几个部分做好了，我想我们就不怕任何的风险，至少会把风险降到最低。