受益AIOT爆发，智能车载、智能家电、泛安防等有望带来新驱动。公司为国内SOC老兵，早在2014年，全志科技就开始了物联网方面的技术研发和生态布局, 随着物联网场景的爆发以及技术迭代，公司卡位智能车载、智能家电、泛安防等领域将迎快速爆发。

（1）智能车载：公司近年持续在智能车载产品线进行投入，2018年推出针对数字座舱的车规（AEC-Q100）平台型处理器T7，是第一颗通过车规认证的国内自主平台型SoC芯片，可以满足信息娱乐系统、数字仪表、360环视系统、ADAS、DMS、流媒 体后视镜、云镜等多个不同智能化系统的运行需求，目前公司旗下车规级产品已应用于长安、上汽、一汽等前装车厂，同时在后装市场也已经实现大规模量产落地。

（2）智能家电；家居智能化趋势下，公司率先通过和家电头部客户的紧密合作，实现大规模量产，引领家电家居智能化市场，公司针对家电领域国产替代需求，推出家电物联网IOT模组方案并已完成头部家电客户导入，另外随着扫地机器人激光视觉等技术迭代、智能有屏音箱渗透提升，公司在智能家电领域保持量价齐升快速增长。

（3）泛安防等智能视觉受益市场空间打开。随着泛安防领域竞争对手释放市场后空间有望进一步打开，公司在智能视觉市场，发布的新一代专用AI视觉处理芯片全面落地，通过持续优化智能AI及软件开发套件，与行业知名大客户深度合作，已在智能摄像机、多路智能记录仪，人脸识别门禁等细分领域获得突破，得到市场及客户的一致认可，未来有望持续受益市场蛋糕的红利。

智能硬件指通过将硬件和软件相结合，对传统设备进行智能化改造，具备信息采集、处理和连接能力，可实现智能感知、交互、大数据服务等功能的新兴互联网终端产品，随着5G、深度学习、云计算等技术的普及，以及消费不断升级，越来越多的传统产品追求智能化改造，进行“AI”和“IoT”的转型。通过整合“终端产品+数据+内容+服务”，智能音箱，智能家居可作为智能硬件产业的代表，证明智能硬件行业广阔的发展前景。

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智能车载方案打入一线车厂，未来增长可期：公司车载方案(T7)覆盖了智能车载多媒体、智能液晶仪表、媒体后视镜、安全辅助驾驶等领域。针对后装市场客户需求，降低客户整机方案成本，成为后装市场主流方案的供应商。前装市场，公司与多家知名车厂和tier1合作，布局360环视系统、行业车辆辅助驾驶系统，并推动公司智能驾驶方案在多款新车型上实现量产。

我们认为智能车载业务为公司未来主要增长主力之一，公司布局智能车载产品线(T7)，经过多年打磨与市场验证已成功进入国内一线整车厂，预估2020-2022年营业收入将达3.0亿/3.8亿/5.0亿，2020-2022三年年均增速为27%，占营收比重仍超过20%以上，为公司主要增长业务之一。

我们认为智能车载芯片业务具备较高的行业壁垒和毛利率表现、加之智能应用处理器收入未来在智能家居应用市场放量有较大提升空间。