芯能科技(SH:603105)交流纪要：
一、公司简介：
公司是2008年成立，至2018年十周年上市挂牌；
目前有3项主业：第一项是分布式电站投资运营，分为BAPV（已有屋顶，占比比较大）和BIPV（光伏建筑一体化）两个方向；第二项是分布式开发及服务，类似于带资源的EPC，与传统EPC有些区别，以服务+组件形式实现；第三项是组件，组件以前占总成本50%以上，现在降到40%，决定了发电质量，在16年投资500MW组件厂，主要为自己的分布式电站服务，价格好的时候可能会卖部分，但长期看这部分产品毛利率偏低，也不是主要方向，定位为自用服务为主；第一项业务收入占比90%、利润占比95%以上；
新业务1：现在也在开展一些新业务，主要也是依托分布式屋顶客户业主，已开发大概1.2GW，客户粘性很高，依托客户资源发展充电桩业务，几个月前已经布局了大概200个桩，收益也是可以的，最低充电要求是2个小时，最多的充电时间已经达到7、8个小时，2个小时回收期就达到3.3年；我们的成本跟国网相比优势很大，充电方面有价格优势；
新业务2：第二个新业务是依托分布式客户资源，做工商业储能，中报披露564MW分布式电站，现在再建电站都要配10%储能，564MW客户用电量大概60亿度，高峰80%大概48亿度，10%配储能就是4.8亿度，会产生大几千万的利润；前期在做示范项目，现在具备大规模的条件了；
新业务3：另外前段时间还成立了子公司做储能产品，一个面向电网不发达地区比如东南亚等做离网产品，另一个方面就是并网产品，比如日本澳大利亚等高电价地区，第三是面向户外露营类似移动电源，技术比较成熟；
其他：整县推进方面目前有些央企在联系我们做EPC业务，另外后端的运维；另外CCER方面，可能会产生一部分碳交易的收益；
二、行业情况：
今日电价政策影响：最近收到地方通知，分布式不在限电范围内；另外在碳中和碳达峰背景下，电价总体趋势是向上走的，自发自用余电上网，我们是根据客户电价打85折结算，基础电价上涨我们也会跟着涨；
储能电价：峰谷电价以前是6毛，浙江现在已经提到8毛1了，价差可能在此基础上打个85折左右，单纯做储能没有光伏+储能优势大；
三、公司情况：
规模滚动发展：目前564MW电站；经营风格比较稳健，公司08年最早最硅片后来经历过11-13年困难阶段；公司现有电站可以产生4-5亿现金流，抛去费用大概4个亿，4个亿投入可以在之后2、3年再收货更大规模现金流，公司不会把负债率搞的特别高；现在资金实力可以支持每年开发个2、300MW，但屋顶资源是比较稀缺的；资源方面，我们90%项目都是自己开发的，如果买路条的话有些事情比较难把控；
公司优势：分布式光伏具有一定定制化，包括设计、实施等，系统集成本身含量不是特别高，但也不是有钱就能做的事情，做的越多积累经验越多，碰到问题解决问题的方式是有所积累的；我们的优势首先是自发自用余电上网电站足够多，规模优势带来的品牌效应，对屋顶业主电站维护很重要，我们作为民营企业反应很迅速；分布式的客户本身都是一些优质企业，他一方面在于节约电费，另一方面也在乎社会效应，另外运营维护也不要给客户添麻烦，我们有足够多的案例去解决困难；第二个优势是我们自己的接入平台，哪里出现问题我们都会很快在监控平台中发现，各地有人员维护，要求2个小时必须到场，技术人员配备充足；第三产业链上组件是我们自己把控的，成本是有优势的，开发方面主要是中兴以前的团队过来的，技术也是没问题的，组件团队也是南玻过来的；
涨价对收益率影响：组件价格高肯定有影响，1.8、1.9的时候对利润率影响大概是1个点左右，如果没有分时电价对投资是有一定影响的，但是我们之前收益率9-10个点，影响1个点左右也是可以接受的；分时电价尤其是浙江出来之后，完全可以把这1个点覆盖掉，所以对公司来说影响不大；
储能：之前的电价差我们算下来大概7-8年，也就是盈亏平衡左右的水平，所以我们之前就做一些示范项目，但未来分时电价差拉大，盈利空间就出来了，我们现有项目60亿度电，80%峰值就是48亿度，10%配储能4.8亿度，而谷值电量是20%，10%配置只是强制配置比例，实际上可以按照谷值配到20%；每天充放电次数是2次；
现有560多MW如果储能按10%都配完大概需要12个亿，后续看如果储能市场爆发可能会加快投入；
储能模式：如果客户同意，首先要跟客户签订20年的能源管理合同，电网价格基础上给多少的折扣，电价上涨或下跌都会跟随；

推进计划：潜在规模3-4GW空间，储能很多东西也都要根据客户的用电情况去探讨，前期示范项目已经摸清楚核心点在哪里；但也不会一窝蜂全做了，肯定会逐渐推进，暂时没发说具体每年推进多少；
经济性：1000WH，投资成本不含税146万，电池占70%，其他30%；1天充放电2次，充电1900度电左右，放点1600度，年放点量56万度；充电成本19万，加上运维20-21万成本，折旧21万，年总成本42万；放电收入52万，税前利润9.5万，税后利润7万，毛利率19%，净利率14%左右；以上是按照分时电价施行后，浙江峰值1.09，估值0.29；
分时电价出来后，浙江每度电大概提高1毛钱，除税再给客户打折后，每度电收入提高6-7分钱；

EPC：已经在和国网合作，在嘉兴已经在做项目了，目前还不好说一定要做多少，在整县推进过程中EPC我们目前处于相对优势地位，要达到多少收益率才会去做，但这些机会是很多的，有些我们并不愿意做，一方面一定要达到一定收益率，另一方面公司也要先保证自己自持电站；

经营风格：还会保持稳健，主要是对现金流是否可以覆盖会比较稳健，不希望造成很大风险，而是希望每年稳步增长；

绿证：现在已经拿到绿证资格，我们在等CCER，看哪个收益更好，CCER试点现在在40-50左右浮动，可能CCER价格可能未来还是上升趋势中；
户用：之前做过几百户，但是户用比较分散，相比之下我们认为工商业更容易上规模。