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移远通信：业务增长动力强劲

夜长梦山

2022-08-23 23:47:03

【天风通信唐海清团队】移远通信：业务增长动力强劲，成本缓解+规模效应下盈利能力提升显著！事件：公司发布2022半年报，实现营业收入66.89亿元，同比增长54.99%。实现归母净利润2.77亿元，同比增长107.32%；实现扣非净利润2.55亿元，同比增长111.52%。我们点评如下： 🏅 1、模组业务持续高增动力强劲，新业务开花结果未来可期公司上半年营业收入对比去年同期增长55%，Q2单季度实现36.31亿元，同比增长47.64%，公司在车载模组、5G 模组、智能模组等业务量持续增长，车载模组产品矩阵持续丰富，先发优势助力高速增长。同时公司新业务如车载天线、ODM业务等取得突破性进展，公司以模组为入口，在物联网行业持续深入布局，新业务注入增长新动力。 🏅 2、净利润同比翻倍高增超预期，规模效应显现下盈利能力提升。 2022年上半年实现2.77亿利润，同比增长107%，Q2单季度归母净利润同比增长109.86%。成本端看：公司上半年实现毛利率18.94%，对比21年（17.56%）提升1.38pp，Q2单季度实现毛利率19.56%。公司受益于上游原材料价格下降成本端压力缓解。费用端看：公司上半年实现净利率4.15%，Q2单季度实现净利率4.24%，持续实现盈利能力环比提升，公司规模效应持续显现，盈利能力有望延续提升趋势。 🏅 3、持续丰富业务布局，市场份额稳步提升模组龙头强者恒强展望未来：1）过去几年公司全球模组市场份额明显提升，规模效应下有望强者恒强；2）公司持续丰富产品组合，不断拓展 5G 产品线，加速5G在物联网应用以及5G+AI的快速发展。此外在车载领域不断推出车规级模组、智能座舱模组、高精定位模组等，巩固车载领域领先竞争力。3）公司偏狼性文化，重研发，强销售，同时积极推动全球化战略，海外业务快速增长，动力强劲！ 4、预计公司22-24年净利润为6.4亿、9.6亿元和13亿元，对应22年PE为47x，重申“增持”评级。

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