众多新能源车企快速切换扁线电机，2022-2023年即将进入扁线快速提升期，率先布局公司享受红利。

市场上新能源车使用最多的电机主要是永磁同步电动机以及异步电动机两种，前者是两者当中的主流，被绝大多数的新能源车采用。

电机主要由定子组件、转子组件构成。

在定子组件中，有一个关键组成是铜线绕组，铜线绕组根据电磁线的种类不同，分为传统圆线绕组以及新型扁线绕组。

根据铜线绕组的不同，驱动电机分为圆线电机和扁线电机，电机扁线化是产业的重要趋势。

 原因如下：

电机作为汽车电动化的核心部件之一，高效化、轻量化、小型化、低成本化是未来的趋势。

与传统圆线电机相比，扁线电机具有：工作效率更高、功率密度更高、散热能力更强、NVH表现更好的优势。

因此，电机扁线化可以很好地满足整车的装配需求。

但之前，由于扁线电机工艺多且难，设备投入大，国产率极低。

导致出现两种情况：

而现在，扁线电机应用的障碍正在逐个化解，国内企业加速布局。

2021年特斯拉换装国产扁线电机，大众、宝马、比亚迪等主流车企开始大规模换装，开启扁线电机产业化元年。

带动渗透率大幅提升，规模效应下扁线电机的成本曲线有望持续下降，扁线电机的趋势已经确定。

众多潜在爆款车型使用扁线电机，预计2025年渗透率将快速提升至90%，彼时，市场空间也将成长至120.25亿元，5年复合增长率达到114.96%，增长潜力大。

 从竞争格局来看：

由于技术门槛低，下游客户分散，普通电磁线市场竞争激烈，集中度很低，Cr5仅为25.75%。

其中，精达股份市占率第一，为11.23%，其次是长城科技（7.06%），冠城大通（3.85%）。

但车规级电磁线并不容易，要求和技术门槛高，举两个例子。

 其一，新能源汽车扁铜线定制化程度高，对模具迭代速度要求高。

扁铜线的制作方法有三种：连续挤压、拉丝成形、精轧成形。

其中，连续挤压的生产效率低，应用较少；拉丝成形是主流工艺路线，生产精度依赖于模具，需要精度的提高需要频繁更换磨具；精轧成形采用的设备昂贵，不依赖模具，生产精度高。

因此，车规级扁线的投入较高。

 其二，车规级扁线对耐热性要求高，电动汽车驱动电机用绝缘材料和绝缘系统提出了更高的要求，难度大。

除此以外，工艺中的偏心度、R角等均是影响成品的重要因素，需要企业具备较强的技术积累。

因此，目前能够实现新能源汽车量产的仅有4家：精达股份、长城科技、冠城大通和金杯电工。

短期来看，高端电磁线厂商有限，但需求高增，因而竞争格局相对其他扁线企业佳。

个股方面，4家能够量产新能源用扁线的公司均可关注，但冠城大通房产占比高，相对没那么纯正，因此重点关注较纯正的标的精达股份、长城科技和金杯电工：

 精达股份：国内特种电磁线龙头，电磁线业务占比68.5%，2020年电磁线营业收入85.2亿，毛利率9.7%，今年预计出货超过5000吨，进入规模化放量期。

扩产速度是四个企业中最快的，充分享受渗透率提升红利，预计2021年形成产能1.9万吨/年，2022年形成产能4.5万吨/年。

 长城科技：电磁线业务占比98.2%，是市场上最纯正的电磁线企业，2020年电磁线营业收入61.6亿元，毛利率7.9%。

已公告产能5.2万吨，21H1新能源汽车用扁线产量突破1300吨。

金杯电工：电磁线占15.4%，电气装备用电线38.5%，特种电线电缆26.2%，毛利率领先其他公司，2020年达到16.58%。

其扩产较慢，2023年达到2万吨/年，2025年达到5万吨/年。