大亚圣象4月14日晚发布2021年第一季度业绩预告。Q1归母净利润7000-7500万元，同比扭亏，较2019Q1增速超18%，业绩表现较好。2021年预计8亿利润，目前对应PE仅10倍。目标价29元/股（较目前股价涨幅 91%），对应市值160亿元，2021PE约20倍。核心看点如下 ;

（1）常年压制估值的治理问题解决。2020年5月公司老董事长次子陈晓军去世，2020年6月长子陈建军任董事长，同时任公司控股股东的董事长，治理结构已稳定。大亚圣象母公司主体基本无业务 ，主要贡献利润的子公司2016年起即为全资子公司，无利润转移风险。

（2）2021Q1木材价格上涨6%。公司拥有20万亩自有产权林地，Q1业绩并未受原材料涨价影响。地板行业高度分散，市占第一的大亚圣象常年份额仅11.6%，本轮木材价格上涨加速出清利好龙头。

（3）2020年虽受疫情影响，公司毛利率和费用率稳定，因财务费用和减值导致净利润率从往年10%降至 8.7%，2021年恢复后预计有8亿+利润。随疫情恢复及地产竣工周期向上，2021Q1地板销量同比实现近翻倍增长，人造板业务Q1同比实现扭亏。2020年公司B端业务占比已经过半，增速超过40%;预计Q1 B端业务继续保持高速增长 ，全年仍维持增长20-30%增速的判断。

（4）横向对比地产后周期家居、建材等2020O3-2021O1业绩，业绩弹性及持续性超过市场预期。精装启逻辑进入下半场后C端压制因素解除，而2020年华东华南核心一二线城市地产销售交易爆发及新开工有望支撑竣工端需求保持高位，C端龙头高业绩增长确定性及低估值有望得到市场青睐。