【国金氢能&燃料电池】上海市出台《关于支持中国(上海)自由贸易试验区临港新片区氢能产业高质量发展 的若干政策》，探索建设全国性氢交易所，推进绿氢和氢储能参与电力市场和氢能碳减排交易，将推动电 解槽装机快速发展，绿氢渗透率将加速上升。

 氢能已在国家层面上升至能源重要组成部分，电解槽行业增速将进一步提高。氢交易所的设立将推动海上 风电和光伏制氢项目的落地，绿氢渗透率将加速，利好电解槽装机量的增长。、

储能是长周期、大规模储 能场景的最优选择，政策的出台进一步落实了氢能中长期规划，在十四五期间将要实现10-20万吨可再生能 源制氢量，并对氢储能做出了规划和示范工程的要求。基于对钢铁、交通、储能领域的氢气需求量测算以 及对各行业绿氢渗透率的测算，预计2025电解槽新增装机量达到GW级，累计市场规模上百亿。

政策的持续 出台推动了国内电解水制氢行业的发展，多家国央企也将入局电解槽行业，推动氢气上游“制储运加”一体化 发展。 投资建议：我们认为氢能和燃料电池制造是目前的两条主线，建议关注昇辉科技、美锦能源、京城股份、 雄韬股份、九丰能源。

 风险提示：政策落地不及预期。