【安信电新|盛弘股份】二季度业绩显著改善，规模效应逐步凸显

【业绩】上半年公司实现营业收入5.5亿元，同比增长41%:实现归母净利润0.68亿元，同比增长36%;二季度实现营业收入3.11亿元，同比增长49%，实现归母净利润0.45亿元，同比增长118%。二季度业绩环比及同比都大幅增长。

【成长】公司收入稳步扩张且随着搬迁至惠州工厂结束，规模效应凸显，期间费用率Q1/2分别为29.8%、28.3%，毛利率Q1/2分别为41.3%43.7%，显著提升。二季度公司合同负债达1.08亿元，在手订单充足。

【储能】上半年储能实现营业收入0.81亿元，毛利率44.9%，高盈利凸显。但受上半年疫情及高电芯价格影响，工商业项目交付延后，导致公司储能收入同比下滑4%。从产业节奏来看，预计下半年储能收入环比上半年有翻倍以上增长。目前估算，公司储能收入海内外各占50%左右。

【其他】公司各项主业保持稳健增长，盈利能力依然维持高位，基本盘扎实。电能质量2.1亿元，YOY达27.5%，毛利率52%;充电桩1.3亿元YOY达55%，毛利率36%;电池化成和检测设备收入1.03亿元，YOY达104%，毛利率36%。
【观点】盛弘是一家能长大的公司。1.各项业务均处干快速扩张阶段，未来三年收入的年均复合增速达30%+;2.公司是典型的多业务型工控企业，收入规模跨入20亿后将体现显著的规模效应，盈利能力将快速提升;3.公司产品主打精品化，盈利能力均处于同行中上游。4.惠州厂房搬迁结束，以及苏州厂房爬坡将带来公司产能利用率快速提升，经历今年再融资后，未来三年将是公司的投资收获期。

【建议】预计2022-2023年公司净利润为1.6亿元，2.6元，对应估值为49x，30x。公司是所选择储能标的中，符合“可兑现订单，可兑现利润，可在未来两年实现业务收入结构变化”的企业。半年维度，目标市值100-120亿元，维持“买入”评级。