【中信建投策略-9月机构预期调查初步结果】

（1）仓位考虑：投资者对于后续最大的不确定和风险来源有所分化，经济回升力度、疫情不确定性、海外经济形势的恶化分列前三，占比分别约为33%、23%、21%；在目前国内信用扩张持续性及经济弹性预期未明朗的情况下，仅17%的参与投资者有加仓意愿，这一比例相比8月加仓意愿（35%）大幅降低，大多数（69%）的参与投资者选择保持当前仓位不变，13%的参与投资者选择减仓，较8月（6%）有所上升。

（2）市场驱动力及风险：46%的参与投资者认为后续市场核心决定性驱动因子仍在于国内经济回升力度及政策，后续信用+盈利数据仍值得重点关注，这一比例相较8月有所下降（77%）。相反，近期国内疫情多点散发，认为疫情为市场核心驱动因素的参与投资者比例有所上升（ 8月6%，9月25%），另有15%的参与投资者认为产业政策及景气持续性是核心驱动因子，对流动性扰动的担忧比例基本持平（8月10%，9月13%）。

（3）风格切换核心影响变量：63%的参与投资者认为经济是否能企稳回升时成长/价值风格切换的核心影响变量，认为Q4新能源景气是否能如期加速、估值的分化与收敛是核心影响变量的比例分别为17%、15%。

（4）后续占优风格：短期风格有一定反复和切换，投资者对于9月以及Q4主线问题亦有分歧，认为9月成长（新能源/军工）占优的参与投资者比例仍最高，为36%，但相较8月大幅下降（62%），认为周期或金融地产占优的参与投资者比例较8月有所上行，均为19%（8月分别为4%和8%）；对于Q4主线，认为成长（新能源/军工）占优的投资者比例为38%，但选择消费（含医药）的投资者比例有所上升，达25%。

（5）目前最看好方向：该题目为多选题，看好新能源发电产业链（风光储）、新能源车产业链、军工、半导体/消费电子、生猪养殖的参与投资者比例分列前五，分别为67%、48%、38%、27%、25%。