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【天风通信】中兴通讯大涨点评：一季报超预期，未来有望持续

王小明

长线持有

2021-03-17 20:51:59

【天风通信】中兴通讯大涨点评：一季报超预期，未来有望持续，建议高度关注！事件：今日股价大涨6.3%，港股中兴H大涨9.11%，昨晚公司发布年报&1季报预告，一季度净利润为18亿-24亿，同比增长130%-208%；2020年实现收入1015亿，同比增长12%，净利润42.6亿，同比下滑17%，扣非净利润10亿，同比增长113%，剔除一次性收益后的净利润约为40亿。 🏅️点评： 1、一季度预告净利润18-24亿，同比增长130%-208%，扣除出售高达一次性收益后约为12亿-18亿，同比增长53.8%-130%，超出市场预期。 2、年报符合之前业绩预告预期，分业务来看，运营商740亿，逆势同比增长11%，国内680亿，同比增长17%，政企113亿，同比增长23%，消费者业务162亿，同比增长8%，各业务全线企稳增长。 3、毛利率32%，同比下滑5.6%，主要受20年5G业务影响，20年5G业务低价圈地，预计21年随着价格企稳，成本大幅下降，毛利率将快速回升。 4、中兴微电子20年前三季度收入为78亿，同比增长56%，全年过90亿收入，且为盈利状态，属于国内第一梯队半导体公司，估值上可予以重视。 5、公司研发人员3-4万，研发费用&管理费用刚性达数百亿，随着公司收入的增长跨国盈亏平衡的900亿左右规模，20年千亿规模，21-23预计1200-1500亿规模，规模效应将推动公司盈利进入快速成长期。 🏅️重申公司核心逻辑：（1）国内5G建设稳步推进，海外5G建设逐步跟进，拉长整体5G建设周期，推动5G建设规模持续增长。（2）中兴5G技术逐步实现赶超，国内及全球份额持续提升，中兴微电子。（3）中兴对上游成本控制能力持续体现，未来5G设备毛利率有望持续提升，收入增长带动规模效应推动公司进入利润释放期。预计公司21-23年归母净利润分别为60、83、105亿元，对应21年21.6倍市盈率、港股中兴13倍市盈率，强烈推荐“买入”评级。 🏅️天风通信团队️

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