圣邦股份机构最新交流纪要
hulidion
2021-12-14 22:45:09
公司在产品研发方面，较前几年速度有所增加。今年前三季度公司共推出400多款新品，是以往的两倍。人员增速也高于去年，全年年末是570人，今年三季度末人员是870人，预计今年年底900人左右，明年人数增加的数量不会少于今年，所以预计明年年底1200人，将以社招为主，既包括比较资深的20~30年经验的，也包括十几年经验的；也会有一部分校招，因为要考虑到长期培养。今年校招人员超过100人，明年数量将不低于这个数。Q&A环节Q：下游细分业务景气度情况A：公司消费类电子+泛工业的销售收入占比大概是：消费电子约60%+，泛工业40%上下。3Q20到现在，基本保持这样的占比。公司今明年面临的需求持续旺盛，订单持续，但可能和终端景气度不完全同步。从三季度来时，部分消费类电子终端领域呈现下行趋势，但是因为公司自身在不断拓展份额，所以自身看到的订单的情况还是非常踊跃的。从目前来看，明年的订单还是非常饱满，主要的瓶颈还是产能方面。公司一贯以来在产能规划上比较上年都会有成长，明年也不例外，具体数字会是动态更新的过程。Q：交货周期也处于相对平稳状态吗？A：看产品，不同产品交货周期不一样，有些产品交货周期比较长，公司也在积极协调各方面的资源。Q：明年产能，现在看2022年的产能增长是多少？A：我们只能说公司每年比较上一年都会增长，具体数字不太方便透露。Q：那明年的毛利率应该也是稳步向上的节奏？A：毛利率方面，公司一贯坚持保持现有水平稳定，并力争小有提升。所以在这样的策略下，公司毛利率的变化从2016年到去年，分别是40%、43%、46%、47%、49%。所以现在在50%附近的话，下一步公司的目标应该是基本保持稳定。从公司的策略\意愿上，公司是希望保持在50%左右，或者说45~50%左右。因为新产品和高端产品不断增加，假如其它不变化的话，公司自身毛利率应该是稳步上升的，自身的盈利能力是增强的。但是因为公司目前市占率还非常低，市场份额还非常少，所以公司现在不会把单纯追求毛利率的提升作为公司的唯一战略目标，还是希望在中低端有更多的坚守。而且向高端拓展地越多，在中低端坚守地越大。因此公司年度毛利率保持在50%附近的时候，我们用上面更多的拓展空间来平移公司中低端的坚守，这样能够获取更多的市场份额，这是公司的策略。后面考虑到产能的情况，可能不会完全按照公司的意愿，因为产能会受到限制，我们刚刚讨论的是产能不受限的情况。所以明年实际毛利率的情况还要看产能的实际情况。另外，公司毛利率还会有一部分用来平移成本端的波动，这就是为什么公司可以不“全面地给客户端提价”，为什么公司可以选择“相当一部分成本波动由公司自身来承担”，这是因为在产品优化以及更多的一些有特色的应用领域不断地拓展客户群，这些能力使得公司盈利能力可以提升，可以那一部分出来平移成本端的波动。因此公司的主观意愿是希望明年能够把毛利率保持在50%附近，实际还要看产能的情况。圣邦目前的阶段和国际同业不太一样，国际同业规模比较大，市场占有率比较高，外加运营成本各方面的综合因素，使得国际同业基本上会保持比较高的毛利率水平。毛利率低到某个程度的时候，他们可能就战略性放弃，就不做了，比如说毛利率低于50~60%可能就不做了，所以基本上国际同业是不断地向高端迁移，中低端会阶段性放弃掉。圣邦目前还是处于比较有利的市场阶段，所以我们讲说向高端拓展，意思就是说在中低端还会有坚守。Q：能否介绍一下国内主要竞争对手情况A：圣邦这些年主要看的还是国际几家同业，比如ADI\TI\美信\Linear，因为这几家是真正的catalog模式（目录式产品模式）。在国际同业中，真正的catalog公司也不多。在国内，圣邦也是这种模式，这种模式的意思就是说“产品种类非常丰富，每个品类下各种型号非常齐全，各种电压各种电流等等”，然后客户需要用什么产品的时候它直接在里面找适合的产品就可以了。在这种模式下，产品客户化定制相对来说是比较少的，因为通常来说这种产品具备一定的通用性。但是通用性并不等于低端，所谓通用，我们指的是说在同一个时间点，这个产品可以应用在不同的细分领域；在不同的历史阶段应用在不同的应用领域里。也就是说，它的生命周期会比较长，这种情况下，实际上对产品设计会有更高的要求。就是说主要的性能指标趋于极致的同时，其它的几十个甚至上百个辅助的性能指标也要取得很好的平衡，否则的话它可能就是在某个时间点适用于某个应用领域，而过了一段时间后，这个应用领域消亡了，其它应用领域它就没有机会了，那它可能就退出历史舞台，无法再销售了。那同一个时间段，它适用的应用领域也可能比较有限，所以这种产品生命周期可能就比较短，面临的价格竞争也会比较大。但是假如产品设计得比较经典的话，那情况就不太一样了。目前国内其它的同业基本还是集中在某些产品领域，虽然有些同业可能也会讲它的产品覆盖面比较宽，但是假如我们看它的主要销售收入来源的话，可能某些产品线会占到非常大的一个比重。圣邦跟几个国际大头一样，销售收入会分布得非常广泛，各个产品的品类会比较均衡，所以圣邦不存在单一产品线的依赖，也不存在单一应用领域的依赖，更不存在单一客户的依赖，这个是圣邦和国内同业不同的地方。和国际同业不同呢，一个是公司全产品段全应用段全覆盖，而国内目前其它同业覆盖中低端的多一些；另外一个，公司产品的重合度比较低，因为圣邦不是盯着某一家同业的产品，而是对自己的产品有一定的理解、一定的判断。可能圣邦的某些产品，这家公司有，圣邦的某些产品，那家公司有，这只是一个结果。在产品定义阶段，在产品立项阶段，它的逻辑，一定是我们自身经过市场调研之后认为是市场未来应该的一个方向，而不是单纯盯着别人。国内现在有些同业可能还是盯着别人甚至盯着圣邦，所以这个也是圣邦不太一样的地方。Q：公司累计专利数量不是特别多，这块应该如何理解？A：公司前些年，资源有限，所以我们把全部的经理都放在了产品研发上。写专利坦率来说是需要花时间的。随着公司的资源越来越丰富，团队越来越大，公司在这个方面投入的精力也会越来越多，今年年报上，大家会看到数量上有很大的提升。从去年开始，公司已经在这方面加大力度，后面的话，专利的数量也会迅速提升。Q：如何评估foundry厂的涨价幅度节奏？A：foundry厂比较多，每家的幅度和节奏也确实不太一样，有些幅度比较大。圣邦的有些合作伙伴之前一直没有涨，到今年大家有看到，有些新闻说供应商有调价的情况。这个跟同业比起来，是合理的。晶圆厂涨价对圣邦的影响是有限的。我们可以来做一个推测，圣邦平均毛利率假定50%，晶圆在整个成本中的占比通常是40%，由于圣邦全部是模拟和模数混合的产品，所以晶圆（die）尺寸非常小（跟数字芯片不一样，数字芯片die很大），根据媒体的报导，假如foundry调价幅度是在15~20%，那算下来，假如公司其它没有任何动作的话，对成本端的影响是3~4%（全年的影响）。今年，假如说调整发生在Q3，那见到影响是在Q4，所以对今年的影响是非常微小的。那明年全年，这一项的影响大概是3~4%。所以应该还好。因为公司自身产品结构不断优化，客户群不断扩大，所以公司自身盈利是稳步提升的。而且公司自身对毛利率没有非常苛刻的追求，所以是有能力在一定范围内自行消耗成本端的波动。所以总体来讲对圣邦影响不大，但肯定是会有一点影响的。我们还是力争自己能够消化。Q：我们十月底设立了圣邦微电子制造，是出于怎样的战略规划？A：测试线主要用于特种测试，比如高精度、多温度、高灵敏度等等一些特种测试。因为这些测试有的必须要自己做，有的在外面做的话成本会相对高一些。所以后面公司准备自己来做。但是对于常规的封装和测试环节，公司没有意愿进入。江阴的工厂主要是用于特种测试。Q：我们在90nm的进展？明年8寸和12寸的产能比例？A：12寸90nm公司目前已经有新产品在陆续推出。未来新产品会逐渐往12寸迁移，就跟当初从6寸往12寸迁移是一样的，是正常的一个迁移过程。当然8寸在相当长时间内占比仍然会非常高，因为老产品的体量还是非常大的。Q：汽车方面，目前规划的产品类型和单车价值量？A：现在讲这个有点早，公司做了全系列的产品规划，但是推出的话肯定还是逐步推出。明年吧，我们希望明年适当的时间可以跟大家做更进一步的报告。Q：光伏这块，今年会有一个比较大的增长需求吗？A：这个未来应该说是一个比较有前景的领域。公司在储能这块也都有产品推出，目前也形成了一定规模的销售。未来的话会在这方面有持续的产品推出，这应该是一个比较有发展的方向。像储能、逆变等等，公司都有相应的，非常完善的产品布局。Q：公司未来的几个产品种类会扩张到怎样的数量级？如何评估研发效率和投入产出？未来几年的加速主要是因为研发人员的增长还是技术积累还是有其他的原因？A：产品种类上，2019年末在销产品是16大类，2020年在销产品是25大类。所以子啊过去的三四年中，产品品类有了比较快速的提升。目前我们实际在销售的品类是多于25大类的，研发品类更是远远多于这个数字。但是习惯上，我们会在有一定销售规模收入后再跟大家汇报报告，所以在过一段时间，我们阶段性跟大家报告，基本上报告出来的都是我们有一定销售收入规模贡献的。从产品数量上来讲，我们2016年有产品销售贡献的是800余款，之后每年200余款速度递增，去年是1600款，今年前三季度有销售收入的1800余款。截止到今年三季度末，全部可销售物流是3600余款。今年全年能够增加的数量大概是在500余款。从今后几年，每年增加的数量应该是在500款左右，这是产品数量扩张的节奏。如何评价研发效率，我们其实是建议投资者把它作为参照，不是作为主要的衡量指标，因为国内的模拟同业和国际模拟同业所处的产业环境不一样。国外，尤其像欧美，产业环境非常成熟，人才供给非常充足，资深人员很多，所以人均产值是有一定参考价值的，甚至他们做并购的时候就直接按一个工程师有多少美金来折算，来作为交易价格。但是在国内，由于产业基础薄弱，我们人才市场没有那么多的供给，所以资深人员不多。国内高端模拟集成电路在我们创业的时候几乎就是空白，到现在也就不到20年的时间，所以自己培养不了30年的人才，20多年的人才，所以更多的是逐渐成长起来的年轻的梯队，甚至于还有大量的校招作为未来的梯队培养。所以这种情况下，研发效率肯定要有适当的让步，因为要培养新人。所以这个指标大家作适当的参考就好，当然圣邦这些年效率还是比较高的，确实这个也是团队技术实力的体现，另外研发投入也比较大，这几年每年占到销售收入的17~18%，目前仍然是一年投入2个多亿。未来加速增长的原因，首先肯定是有积累，因为模拟最注重的就是积累、人员的经验，这个是巨大的财富，模拟靠砸钱是砸不出来的，一定要靠长期的积累。人员肯定也是重要因素，这些年，圣邦大金额大比例研发投入，每年研发团队的增长2019年增速超过21%、去年增速超过43%，今年也不低于去年的增速，应该是接近50%的增速。这么多投入进来、人员增加进来，然后经过一段时间的培养，慢慢见到成效。所以，人员肯定也是重要因素，主要就是人。
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