中国现在总和生育率水平为1.3属于极低水平，日本和欧洲曾达到1.3，现在日本已回升1.48,同比全球生育水平1.3被视为最低水平，同时普遍认为1.5以下的生育水平将很难回升，2019年我国出生人口1465万，2胎占比57%，2020年新出生人口下滑至1,200万，三胎政策刺激力度或一定程度有助刺激总和生育水平提升。

机构认为开放及鼓励生育的政策更可能采取循序渐进符合国情的模式，稳妥推进，以减少生育与退休对财政双向冲击及生育率区域间的结构性失衡的影响，以日本失去30年的发展经验来看，人口老龄化加深，必然会对消费率生产生压制，但是也不一定决定经济质量的快速下行，在此基础上，机构仍中长期看好国内资本，市场结构性机会。

机构认为人口转型真正的中长期投资机会或在老龄化的未来5~10年，伴随国内老龄化进一步加剧。

1.围绕纯老年需求增加的相关行业，如养老护理等市场空间或加速增长。

2.但真正的10倍牛股投资机会或在老龄化加速下，全社会消费心态的变化中，青年对预期寿命的提高及提前防老的心态，药品保健，医美药物，健康饮料，宠物经济将越来越受青睐，另外作为世代财富传承及边际消费倾向最强的95~00后，年轻人的新时代消费如新潮，国货互联网消费等，亦将是人口转型下重要的消费投资机会。

风险提示长期逻辑遭短期爆炒，估值与成长不匹配，行业未产生头部公司竞争依然较为明显，生育政策落地不及预期，国内宏观经济超预期下行老龄化下经济失速风险。