[太阳] 【招商轻纺】周大福：战略重心向镶嵌倾斜有望提升利润率，全年预计仍将保持快速开店节奏

🔥 周大福提出镶嵌产品发展战略规划，通过黄金镶钻等新产品系列提升钻石产品销售，从而进一步提升利润率水平，目前主打古法黄金镶钻的“人生四美”系列产品已经在全国广泛铺货，这一系列的产品定位将传统文化和珠宝首饰进行了更好地融合，并扩展了珠宝首饰的应用场景，有望进一步打开悦己和礼赠类市场需求空间。

🔥 全年依然维持快速开店节奏，收入业绩增长确定性强。公司2022年（2023财年）开店目标是超过1000家，财年一季度已实现新增门店312家，全年有望超预期实现1200家以上的新增门店数，收入业绩增长确定性强。同店方面，7月受益于七夕销售旺盛，内地同店有双位数增长，8月同店增速有所下滑，但结合开店总销售额同比依然有15-20%的增长，在较差的经济环境下仍体现出龙头品牌的强韧性。

🌹 我们始终维持对周大福的长期看好和强烈推荐。我们预计公司2023-2024财年归母净利润分别为79.7、98.0亿港币，对应增速19%、16%，对应当前估值分别为19.8x，16.1x，长期成长确定性强，维持“强烈推荐”评级。

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