【长江电新】通威组件扩产规划落地，一体化企业投资性价比突出

事件：通威股份公告，拟在盐城市投资建设25GW高效光伏组件项目，预计固定资产投资约40亿元。

1、对于通威而言，组件扩产规划落地，全年业绩高增确定。今年以来，公司陆续参与或中标了华润3GW，大唐3.25GW招标等项目，并规划23-24年组件30-50GW左右的出货。本次扩产公告属于通威组件产能正式落地，符合市场预期。硅料价格全年坚挺已成共识，公司全年平均单位净利有望达到13万元/吨以上，全年权益产出有望达到18-20万吨左右。电池环节盈利水平底部向上较为明确，涨价后电池单瓦净利预计达到6-7分/W水平，2021年以来新高。公司全年量利齐升逻辑清晰，满产满销下业绩高增确定。

2、对于一体化企业而言，出货与盈利无忧，投资性价比突出。近年来光伏行业一体化趋势突出，通威入局中期对头部企业的出货及盈利影响有限：1）出货上看，2022年年末CR5仅约63%左右，龙头可实现共赢局面；2）盈利上看，一体化环节当前盈利水平已处于底部，后续盈利水平大概率向上；3）估值上看，市场担忧存量龙头天花板的限制，对合理估值水平存在分歧。但值得注意的是目前一体化龙头2023年业绩对应的估值仅20倍出头，投资性价比突出。

3、我们预计通威2022-2023年实现利润258.5、215.3亿元，对应PE仅9、10倍，安全边际明确，继续重点推荐。并且当前时点我们继续坚定看多光伏板块，建议布局盈利改善的一体化及逆变器，盈利阶段性底部的玻璃、胶膜龙头，以及其他细分环节优质龙头等。