1、房地产调控宽松进入加速阶段。自我们外发《步入良性循环正轨,布局地产正当时》报告以来,重庆、 苏州、南京等一二线、长三角城市相继出台宽松政策支持消费者购房,调控宽松正加速进行。而地方政府 救助本土优质民营房企的动作也在增加,据近期市场传闻河南将力保建业地产稳定、江苏和华融将帮扶中 南建设、重庆将为金科纾困等。
2、金科或获得重庆纾困救助。近期有消息面报道称重庆就金科召开多次纾困专题会议,我们分析预计主要 将从短中长期三方面展开: ①短期来看,一是直接低息发放纾困资金;二是放宽金科在重庆项目的预售资金监管;三是政府协调银行 等金融机构资源帮助金科融资。 ②中期来看,重庆市国资入股金科在重庆的部分项目公司,合作开发,增强项目公司信用和消费者对项目 交付的信心。 ③长期来看,重庆国资平台或以现金、土地资源等形式入股金科集团。 3、优质民营房企估值修复弹性大。金科短期面临的公开市场压力主要来自“20金科03”(12.5亿元)于2022 年5月底的回购,政府短期的纾困措施有助于金科按期回购该笔债券。假设按最坏的打算考虑,即使金科短 期资金仍有压力,出现债券展期情况,我们认为国资入驻后,在带来现金和土地资源的同时,也提高了金 科的资信,能保障金科安全稳健发展,金科仍有估值修复的弹性,同时关联方金科服务也将因此获益反 弹。我们预计更多被低估的优质民营房企将逐步进入估值修复阶段。