一、光伏的未来

1、光伏是近10年成本下降速度最快的发电类型

2009年至2019年光伏度电成本下降达89%。2019年平均度电成本40美分/kWh ，已经是各类电源中成本最低的电源之一。葡萄牙、阿联酋2019年招标项目最低电价已低于2美分/kWh，已经低于中国燃煤标杆电价最低的省份新疆的3.7美分/kWh。

2019年地面电站平均成本为4.55元/W，预计2020年可降至3.80元/W甚至更低。未来光伏成本仍将以年均5-10%的速度下降，至2025年将进一步下降至2.62元/W。光伏将成为全球最廉价的能源。

2、全球光伏进入平价时代，需求快速增长

全球光伏发电占比仍然较低，目前预计占比不到5%。在平价上网的驱动下，预计未来30年全球光伏装机将增长近13倍，累计装机高达8440GW，年复合增速在9%左右。

光伏平价，搭配储能以后，将为行业带来长期、可持续的发展动力，预计2025年全球光伏新增装机368GW。

3、平价门槛已过，需求无需担心

2020年平价项目规模达33GW（预计今年国内装机规模40-50GW），同比+124%。全国共有19省申报平价项目，总规模约33GW，同比增长124%，其中广东高达10.89GW。

相较于2019年，2020年湖南、青海等8省实现平价光伏项目“零突破”。对2020年光伏平均成本及各地燃煤标杆电价测算，我国近80%的地区能够实现平价经济性，收益率达到8%以上。

其中，光伏项目经济性较好的地区包括：黑龙江、海南、吉林、四川等。除重庆外，全国各地区光伏平价项目度电成本（LCOE）已低于当地燃煤电价。

此前压制光伏估值的因素主要有补贴政策退坡影响装机量，新技术迭代影响行业格局。但在平价大趋势下，政策补贴的边际影响已降至零水平，技术迭代带来的成本下降已成为推动行业发展的核心驱动力。

行业政策扰动与技术迭代的不确定性正在逐步消除，未来行业格局将更加清晰稳定。

4、全球光伏看中国，龙头集中度持续提升

至2019年底，中国光伏产业链各环节产能在全球占比均绝对领先，硅片环节占比最高达94%左右。毫无疑问，光伏最核心的技术在中国，最优秀的公司在中国。龙头集中度有望持续提升。

光伏板块成长性将持续向上，目前正处于估值重构阶段，有望迎来业绩、估值戴维斯双击。

5、光伏制造板块业绩表现较好，行业前景明朗

上半年，受新冠疫情影响，国内外光伏市场需求偏淡，但在单晶替代多晶、组件集中度提高、双面双玻渗透率提升、逆变器加速出海等结构性趋势之下，光伏制造板块整体业绩表现较好。硅片、组件、光伏玻璃、胶膜、逆变器等环节的头部企业在上半年取得了较高的业绩增速，电池片、背板等环节的业绩表现相对偏弱。

随着各国对气候问题重视度提高以及光伏发电经济性的不断提升，光伏行业未来发展前景越趋明朗，光伏终端需求有望在较长时间内呈现增长趋势；从供给端看，未来产业链各环节的竞争格局以及技术发展趋势值得重点关注。

6、政策利好，带来长期增长新动力

政治局十九届五中全会在10月26至29日举行，重点是审核通过“十四五”规划。这是十月份一件大事，预计非常有可能成为十月份市场的主题。

十四五涉及的方向比较多，光伏、风电、新能源汽车、人工智能、半导体、5G、军工、生物医药、软件等新兴产业板块。

光伏全球明年行业增长在35-40% 和以前不一样的是，以前都是有大小年，现在前面一年好之后后面是可持续的，因为平价。整个行业原来是周期成长，接下来可能会是长期成长，对板块的估值提升也很有帮助。

二、光伏重点关注标的

1、硅料环节：短期新增供给有限，2020下半年到2021年有望维持供需整体偏紧的状态；后续国内多晶硅产业有望迎来新一轮扩产浪潮，进口替代以及国内落后产能的替代将持续演绎。

重点标的：通威股份

2、硅片环节：随着参与者的增加以及单晶硅片产能的大幅扩张，主要设备企业受益；后续单晶硅片供需渐趋宽松，隆基的竞争优势依然明显；随着光伏装机规模的增加，主要耗材金刚线和碳基复合材料的需求都有望持续增长，且竞争格局较好。

重点标的：隆基股份、晶盛机电

3、电池片环节：受益于单晶PERC电池大规模扩产，电池设备企业业绩表现较好，在电池片技术迭代较快的背景下，设备企业未来具有较好的发展前景；主要耗材导电银浆有望逐步实现国产替代。

重点标的：迈为股份、捷佳伟创、帝科股份

4、组件环节：组件竞争门槛可能提高，头部企业有望形成品牌和成本优势，未来头部企业的市占份额将持续较快提升。光伏玻璃和胶膜竞争格局较好，未来受益于光伏需求持续增长，且玻璃环节受益于双面双玻组件渗透率的提升。

重点标的：隆基股份、晶澳科技、福莱特、福斯特

5、逆变器支架：主要逆变器企业加快抢占毛利率水平明显更高的海外市场，未来趋势有望延续；国内跟踪支架龙头加速扩产，有望扩大市占份额。

重点标的：阳光电源、锦浪科技

光伏，重点关注上面这几只标的就够了。