一、主营业务

公司主要从事国内沿海散装液体化学品、成品油的水上运输业务。经过多年 的积累，公司已发展成为国内沿海散装液体化学品航运业的龙头企业，在细分市 场占据领先地位。截至 2020 年 12 月 31 日，公司拥有散装液体化学品船、成品 油船共计 14 艘，总运力 17.58 万载重吨，其中散装液体化学品船 11 艘，运力 11.70 万载重吨，占细分市场总运力的 9.61%。 

公司所处行业受国家严格监管，运输经营资质与新增船舶运力需经交通运输 部严格审批，每年交通运输部组织的新增运力评审结果是评价行业内企业竞争力 的重要指标。交通运输部于 2011 年 7 月开始实施运力宏观调控政策，自 2012 年以来，公司累计获得沿海省际散装液体化学品船新增运力 8.48 万载重吨，占 同期市场新增运力的 22.81%，位列行业首位。自 2019 年以来，交通运输部共开 展了三次沿海省际散装液体危险货物船舶新增运力综合评审，公司均以第一名的 成绩获得新增运力。报告期内，公司散装液体化学品船运力规模占市场总运力的 比例由 4.61%上升到 9.61%。

公司运输航线通达全国沿海及长江、珠江中下游水系，形成了辐射渤海湾、长三角、珠三角、北部湾等国内主要化工产业基地的运输网络体系。凭借高标准的安全管理体系、坚实的运力保障和专业高效的运输服务等一系列综合竞争优势，公司与中国石化、福建联合石化、浙江石化、中国海油、中海壳牌、恒力石化、中国航油等大型石化企业建立了长期稳定的战略合作关系，多次荣获下游客户“安全诚信最佳物流服务商”、“优秀供应商”等称号。

（二）发行人主要服务 公司主要从事国内沿海散装液体化学品、成品油的水上运输业务。报告期内， 公司以散装液体化学品水上运输业务为主，公司散装液体化学品水上运输业务收 入情况如下：

散装液体化学品、成品油的水上运输服务主要面向石油化工产业，大型炼化 企业是公司主要的下游客户。炼化行业处于石油化工全产业链的中上游，炼化行 业可细分为炼油和化工两部分，通过对炼油产品进一步加工，生成乙烯、丙烯和 对二甲苯（PX）等基础化工原料。

二、发行人所处行业基本情况 根据国家统计局发布的《国民经济行业分类（GB/T4754-2017）》，公司所 处行业为“G55 水上运输业”下的“G5522 沿海货物运输”；根据中国证监会 发布的《上市公司行业分类指引（2012 年修订）》，公司所处行业为“G55 水 上运输业”。

三、竞争对手

​（2）国内主要企业 

①上海君正船务有限公司 君正船务成立于 1994 年，注册资本为 177,900 万元，君正物流的全资子公 司，君正物流系内蒙古君正能源化工集团股份有限公司（君正集团 601216）的 全资子公司。君正船务主要从事国内水路运输、国内船舶管理业务、国际船舶运 输、国际海运辅助等业务。

②南京扬洋化工运贸有限公司 扬洋运贸成立于 1994 年，注册资本为 44,125.48 万元，系招商局南京油运股 份有限公司（招商南油 601975）全资子公司，主要从事国际、国内化学品船舶 运输业务。截至 2020 年 12 月 31 日，扬洋运贸总资产为 58,124.73 万元，2020 年实现净利润 4,775.86 万元。

③上海鼎衡航运科技有限公司 上海鼎衡成立于 2004 年，注册资本 11,959.16 万元，主要从事国内、国际水 路运输。现经营和管理的化学品船共 25 艘，总运力达 19.10 万载重吨，其中从 事内贸的化学品船共 10 艘，总运力为 3.33 万载重吨。

④南京盛航海运股份有限公司 盛航股份成立于 1994 年，注册资本为 12,026.67 万元，主要从事国内沿海、 长江中下游化学品、成品油水上运输业务，业务范围主要覆盖渤海湾、长三角、 珠三角、北部湾等国内主要的化工基地，截至 2020 年末，盛航股份总资产合计 10.13 亿元，营运船舶共 17 艘，总运力 10.61 万载重吨。2020 年，盛航股份实现 营业收入 48,001.95 万元，净利润 11,181.84 万元。

⑤深圳市海昌华海运股份有限公司 海昌华成立于 1996 年，注册资本 11,500 万元，主要从事国内沿海及长江中 下游、广东省内河成品油、化学品运输，及广东、福建、海南等口岸至香港、澳 门航线的成品油运输。截至 2020 年 12 月 31 日，海昌华总资产合计 7.24 亿元， 成品油船、化学品船共 20 艘，其中油船共 16 艘，总运力达 12.55 万载重吨。2020年，海昌华实现营业收入 35,927.02 万元，净利润 9,885.33 万元。

四、发行人报告期的主要财务数据和财务指标

项目                                  2021.12.31                                        2020.12.31

营业收入（万元）                5.67亿                                                3.86亿

净利润（万元）                    1.99亿                                                1.23亿

扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润（万元）

                                              1.87亿                                                1.22亿

行业市盈率:18.74倍

发行股数 不超过:5,000万股

发行后总股本 不超过 20,000 万股

同行业可比公司静态估值:6.81 12.83 22.80          14.15

同行业可比公司动态估值:26.52 12.83 22.80         20.72

公司EPS静态不扣非:0.615

公司EPS静态扣非:0.61

公司EPS动态不扣非:0.995

公司EPS动态扣非:0.935

拟募集资金:99,026.67万元，预估发行价19.81元。

行业市盈率预估发行价:11.43元，可比公司预估发行价静态:8.63元，可比公司预估发行价动态:12.64元。

实际发行价: 21.52元，发行流通市值10.76亿，发行总市值43.04亿.

上市首日市盈率:21.63倍。行业市盈率是否高估:是     可比公司市盈率是否高估:是

是否建议申购:强烈建议。

上市首日20%的价格25.84，上市首日44%价格30.99，上市首日流通市值:15.50亿，流通股本5000万股。其中，机构配售500万股。 

行业市盈率18.74倍，21年最新可比公司市盈率在剔除明显高估上市公司后20.72倍,20年静态PE估值剔除明显高估之后14.15倍。上市首日市盈率31.15倍，21年EPS0.995较去年0.615同比上升61.79%。

如果按照行业市盈率18.74倍给出估值。目标价18.64元，较上市首日溢价-39.85%,流通市值9.32亿。

如果按照20年静态市盈率20.72倍给出估值。目标价20.62元，较上市首日溢价-33.46%,流通市值10.31亿。

如果按照21年动态市盈率14.15倍给出估值。目标价14.08元，较上市首日溢价-54.57%,流通市值7.04亿。

最保守估值6.81倍。目标价6.78元，较上市首日溢价-78.12%，流通市值3.39亿。

这东西上来是准备破发的。。所以，作为通道我个人觉得，你小心上市首日炸板，总之，这票，杀跌之后，理论上无抵抗。

关于估值：别看有些东西顶多了。开了就是天地板。。通道配合运作的。不在考虑范围内。

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风险揭示：股市有风险，投资需谨慎。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。投资建议内容仅供参考，不构成直接买卖建议，投资者须对其投资行为进行独立判断。