云计算投资有望回暖【中信建投通信|阎贵成&武超则团队】

核心观点：

1、英特尔服务器芯片出货量同比环比均提升且对未来指引乐观，信骅科技月度销售额增速显著提升至30%以上，2021Q3全球服务器出货量同比增长9.6%，较2021Q2显著改善。2021Q3亚马逊、谷歌、微软与脸书资本开支合计326.90亿美元，同比增长30.42%，较高景气度，脸书预计2022年资本开支同比增长52.63%-78.95%。

2、云计算市场发生变化，运营商加大云投资。2021H1中国IaaS+PaaS市场规模611亿元，同比增长49%，高于同期阿里云收入增速，传统互联网龙头厂商的云投资不能完全代表行业整体情况。从消费互联网走向产业互联网过程中，大中型企业会率先启动数字化转型，运营商有发展优势，正加大云投资。

3、移动互联网流量的变化与云基础设施的投资存在关联度。2021年1-11月，国内移动互联网累计流量2008亿GB，同比增长34.3%。我国5G用户渗透率提升将使流量增长具有持续性，叠加“千兆宽带”网络推广，将催生新应用，推动数据流量进一步加快提升，从而带动云基础设施投资提速。

4、国务院印发《“十四五”数字经济发展规划》，提出2025年工业互联网平台应用普及率要达到45%，强调推动企业上云。我们认为，不论是工业互联网平台应用，还是企业上云及建立数据要素市场，底层都离不开云计算，尤其有望推动私有云、混合云的发展，这将推动国内云计算基础设施投资再加码。

5、投资建议：云计算作为中长期成长行业，我们对未来需求乐观，IDC行业正供给侧改革。我们建议布局云基础设施产业链，IDC、ICT设备等，如奥飞数据、宝信软件、紫光股份、星网锐捷、亿联网络、中际旭创、天孚通信、英维克、数据港、科华数据等。

6、风险提示：宏观经济与国际环境不利变化；云计算发展不及预期；云投资增速低于预期；市场竞争加剧，价格快速下降，相关公司业绩不达预期；市场系统性风险等。

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