江化微一季度业绩预告 点评:业绩环比继续提升,产能释放叠加盈利改善下业绩成长可期

事件:江化微发布2022年一季度业绩预告,预计实现归母净利润3100-3500万元,同比高增232%-275% ,取中值则同比增长约254% ,环比增长约15%。

业绩持续环比提升,盈利能力改善逻辑兑现

公司单季度净利润再创新高,取中值为3300万元,同比高增254% ,主要系江阴工厂二期产能开工率提高及客户结构优化所致。环比来看, 公司净利润取中值后,较2021Q4高基数实现约15%的较快增长,我们判断其盈利能力仍有提升,主要系公司原材料成本在2021Q4自高点改善明显, 2022Q1整体在回落后的价格上保持相对稳定,而公司产品售价仍维持高位。

新产能释放注入增长动力,收入有望快速增长

公司江阴基地年产9万吨产能目前开工率饱满,而四川基地6万吨年产能投产,陆续接到客户订单,镇江- -期项目5.8万吨年产能处于试生产阶段,投产在即 ,投产后公司产品技术等级将达到G5 ,进一步提升公司能力边界。随着两大新基地产能有序释放,公司收入有望持续快速增长。

盈利能力低点已过,湿电子化学品龙头成长可期

我们判断公司Q1毛利率依然亮眼,而展望未来公司成本波动程度应会弱于年,而售价有望维持高位,且随着新基地尤其是镇江基地投产爬坡有望带动公司毛利率进一步提升 , 我们认为公司盈利能力最低点已经度过,未来业绩增长值得期待。

风险提示:公司新产能爬坡进度不及预期;上游原材料价格波动的风险;导体领域客户验证进展不及预