璞泰来22Q1业绩点评：多业务板块齐成长
韭亿小目标
一路向北的小韭菜
2022-04-12 12:07:14
【华创电新】璞泰来22Q1业绩点评：多业务板块齐成长，全年高增无忧———————————①业绩预告：根据公司公告，实现收入31.31亿元，同比增长80.0%，环比增长15.9%；归属净利润6.37亿元，同比增长90.3%，环比增长23.0%；扣非净利润为6.13亿元，同比增长96.0%，环比增长21.6%，业绩符合预期。②负极材料：1）出货量：预计22Q1公司负极出货量2.8万吨左右，环比21Q4小幅增长，系内蒙二期新增产能投产爬坡所致，预计全年出货量有望达17万吨，石墨化自供率超过70%。2）单吨净利：预计22Q1负极板块归母净利润3.4亿左右，负极+石墨化单吨净利维持在1.2万元/吨左右，预计随着公司负极板块炭化、石墨化、针状焦等一体化布局完善，盈利能力存在进一步上修空间。③涂覆膜：1）出货量&单平净利：预计22Q1出货近10亿平，，单平净利约0.2元/平，贡献净利润约2亿元。2）产能&一体化：21年底公司具备40亿平涂覆产能，在一体化布局基膜产能和涂覆材料（氧化铝、勃姆石、PVDF）、涂覆设备等背景下，单吨净利有望进一步提升。④锂电设备：预计22Q1贡献净利润0.4亿。⑤其他：东阳光目前具备5000吨PVDF产能，Q1对应0.51亿少数股东权益，归母净利为0.77亿。⑤盈利预测：我们持续看好公司在负极、涂覆膜领域深度一体化布局带来的业绩弹性和韧性及新业务带来的利润增量，预计2022-2023年归母净利润分别为30/45亿元，当前股价对应PE分别为 31/21x，持续重点推荐。—————
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