【华泰建材鲍荣富】亚玛顿大单点评及董事长交流要点20201111

 

公司晚间公告与天合签订光伏玻璃供货长单，计划2020.11-2022.12合计销售光伏玻璃8500万平米，预估订单金额21亿元，为公司19年收入的177%。这是自2019.11隆基2年15亿元6028万平长单后的第二个大单，显示市场对公司在建窑炉及深加工能力的认可。估算天合供货单价约25元/平，考虑公司自供原片后，毛利率有望大幅提升。隆基订单后公司股价上涨4倍，此次天合长单规模更大，公司业绩有望高度锁定，维持重点推荐。

上周董事长交流要点：

1）技术：公司最早坚定推广双玻模式，目前市场普遍接受，预计21年双玻渗透率继续提升。但销量角度3.2mm仍是主流，薄玻璃（1.6/1.8mm）技术壁垒更高，现有产线不容易转换，良品率低。

2）玻璃价格：现阶段价格对应毛利率超50%，认为短期或还有一定提升空间，21年逐步回归合理水平；现阶段价格会增加组件厂成本7-8分/W，叠加其他材料成本涨价，侵蚀组件厂利润。

3）指标：认为工信部不会全部放开光伏玻璃投产限制，现阶段在调研，同时玻璃协会在发声，积极探讨解决方案。头部企业在申请新扩产能较多。

4）产能：行业角度，现阶段实际有效产能在2.4万吨/天，预计22年或达6万吨，新进产能快速增加，现有产能需改造满足组件大尺寸需求。公司角度，凤阳窑炉及募投深加工线建好后，原片年产能1.2-1.5亿平，深加工能力约2亿平。

5）凤阳基地：凤阳一座窑炉运行（可满足现阶段公司80%深加工原片需求），二期两座在建（单炉日熔量均为650万吨），预计21年中点火。公司2.0玻璃原片成本11元/平，头部企业3.2玻璃14元/平。

6）显示玻璃是公司未来重点布局的方向之一，公司继续看好显示玻璃未来市场需求，布局海外市场增强抗风险能力。