中航高端制造：长期坚定看好半导体设备，短期重视国产替代逻辑
王小明
长线持有
2021-06-17 18:15:17
中航高端制造：长期坚定看好半导体设备，短期重视国产替代逻辑通顺的标的(至纯、芯源微、长川、华峰测控等)
1.长逻辑：全球半导体设备市场未来十年翻倍增长，国产替代是一个长期、持续、必然的趋势
1)数字革命仍在不断深入，数据量、算力需求持续增加，半导体制造区域分散化态势明显，半导体设备需求在摩尔定律和超越摩尔两条主线的驱动下持续增长。根据AMAT业绩会议，预计2030年半导体产业规模将达到万亿美元，即使按照目前14%的资本密集度，设备需求将达到1400亿美元，而2020年为612亿美元。
2)中国大陆正在成为最重要的半导体设备市场之一。根据SEMI，2020年，中国首次成为全球半导体设备最大市场，根据我们对全球前六大半导体制程设备公司的统计，2021年一季度中国大陆营收占比达到26%，仅次于韩国30%。若考虑到国内在EUV等光刻机采购中面临的阻碍，其他大类设备占比更高。
3)半导体设备国产化仍在持续进行。在瓦森纳体系下，中国半导体设备与材料的安全性亟待提升，根据我们统计，长江存储等国内晶圆厂设备整体国产化率仍然不足20%。若按设备金额计，国产化率更低。我们认为，50%以上的国产化率是一个可以实现的长期目标。
2.短逻辑：半导体产能紧缺、疫情影响供应链安全为国产厂商创造宝贵窗口期
1)2020年以来，后疫情时代下全球对芯片需求量快速提升，TSMC、INTEL、三星等加大对先进制程投资。同时，汽车电子、显示驱动、电源管理等芯片持续紧缺，成熟产能也罕见地迎来一波扩产。国内长存、积塔等晶圆产线进展迅速。近期日本光刻胶断供，全球包括国内半导体设备、材料出现供不应求的情况。
2)根据AMAT电话会议，预计2021年全球半导体设备需求650-700亿美元，2021-22年合计将在1600亿美元左右。
具体观点和投资建议，欢迎联系中航高端制造邹润芳团队
另外，我们建立较为完善的全球半导体设备龙头经营近况、国内晶圆厂招标最新动态等数据库，欢迎核心客户联系我们索取。
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