今天聊聊军工-韭研公社

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今天聊聊军工

蛋炒饭之神

航行五百年的公社达人

2020-11-19 23:13:48

昨天聊了一下大金融的逻辑，尤其银行股年度涨幅倒数第一，今天厦门银行、杭州银行都大涨，有认真看的人肯定不会错过。

周期汽车今天全面塌，有点像之前比亚迪的情况，虽然市场在搞周期股，期待经济复苏，但事实上中国今天最大的周期行业是军工，其周期持续至2027年不停，直到实现百年强军目标！

金融周期军工这些逻辑上讲都没问题，短期内周期也不会结束，大概率要进入震荡期，军工是否能持续还不好讲。

今天军工大涨，盘面的军工并不是炒信息化，是炒军工行业采购方式和付款方式变化。

下订单的变化：很多型号参考美国F35——带量采购，十四五期间的订单一次性下，部分爆款型号在价格方面会逐步降价，但很多新型号不受影响。

意义：1、行业整体具有很强的确定性，改变以往军品特别是中上游企业零散订单的局面，每年的业绩有保障。2、产品价格降低不代表利润会降，因为数量上涨的更快；也不意味着企业的利润率下降，因为订单的确定性可以给企业扩产+降成本来产生规模经济的动力。

付款方式的变化：此前军品一般有30%的预付款，但压钱情况普遍存在，并且贯穿产业链上下游，导致军工企业的现金流很难看。而今年有文件出台，明确只要军方签署合同，就要给主机厂30-50%的预付款，验收时达到70-80%，同时主机厂要在一定时间范围内（1个月左右）向上游打款，杜绝了以前压钱的现象。批量采购的预付款来源主要为前期因军改等其他原因产生的结余军费和每年国防预算，当前外部环境日趋复杂，给消化留存资金创造了必要条件。

意义：1、预付款及时到位，企业不用大量垫钱生产→现金流情况转好，财务费用大量减少。同时也不用对拖欠的账款进行减值处理，减少欠款对利润的侵蚀。2、改变中上游的配套企业的“小作坊”生产模式。企业获得预付款，可以有余力进行研发、扩产等内生增长，对企业提升自身竞争力，做大做强有直接帮助。

今天就十四五规划军工的逻辑再细化一下，但实际上最近走的好的军工股都是偏制造类的行业龙头。

十四五关于国防和国防建设报告中提出：“要确保到 2020 年基本实现机械化，信息化建设取得重大进展，战略能力有大的提升，力争到 2035 年基本实现国防和国防现代化，到本世纪中叶把人民国防全面建成世界一流国防”、形成联合作战能力、全域作战能力”。

注意，这里将实现国防和国防现代化目标提前了 15 年，对国防信息化的要求趋高趋严。

进入 2013 年之后，军费增长的重心由之前的“改善部队保障条件”转变为注重“武装力量的建设与发展”。这也意味着我国国防支出将不断向信息化、实战化倾斜。根据商务部预测，预计到 2025 年，国防信息化开支可能会达到 2500 多亿元，占国防装备的 40%。又因其行业进入壁垒较高，成长空间广阔军用信息处理设备的应用环境复杂恶劣、技术含量高，且其保密及安全要求高、资质管理严格，对承研企业的产品设计和研发能力要求高等原因，门槛相对较高，外资企业、中小型民营企业难以参与。

随着国家经费投入、装备平台建设及编制改革的推进，军工电子信息行业有望迎来重大发展机遇我们国防增长进入快车道，但 GDP 占比较低经历了 20 年持续较高增长，2020 年国防支出预算为 1.27 万亿元，相比 2019 年增长 6.6%。近几年支出增速略有下降，但仍高于 GDP 增速。相对水平来看，2012-2017 年期间国防费占 GDP 比重约为 1.3%，而美国 3.5%、俄罗斯 4.4%、印度 2.5%、英国 2.0%，人均国防支出仅仅为美国的四分之一，未来增长空间较大。

国防信息化包含装备信息化，市场空间远远大于其他行业信息化，战区互联互通体系的建立是信息化建设的重点，商务部投资促进局预计到2025年国防信息化开支可能达到2513亿元，占国防装备的40%，核心领域有望保持 20%以上的复合增长率。

最后贴一下今天的自选股观察池