中信建投【行业观点】中信建投计算机——当前主要推荐标的如下：-韭研公社

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中信建投【行业观点】中信建投计算机——当前主要推荐标的如下：

韭菜篮子

2022-02-08 10:51:02

1、智能汽车：中科创达和德赛西威。目前英伟达芯片在L3及以上的自动驾驶域控制器占据主导地位，德赛西威最为受益，22-23年驾驶域控制器确定性放量，22、23年归母净利润为11.6和15.6亿。同时，中低端自动驾驶汽车一定会有选用高通芯片解决方案（算力强，成本低，基带通信能力强），我们可以观察长城高通芯片L3定点车型效果，以及关注今年年中创达基于高通芯片自动驾驶域控制器的定点项目发布，22-23年利润为9.8、13.6亿，估值处于历史底部，同时驾驶域打开成长空间。 2、国产化：主要是纳思达和海量数据，纳思达非常看好，中长期牛票，过去4年国产打印机出货量增长10倍，未来3年将成长为全球第二大打印机厂商，2021-2024年净利润15、21、33、48亿，我认为兑现1-2年先看到1500亿。海量数据也是长线票，它是基于华为opengauss开源做的商业数据库，opengauss我们认为是未来最主流的数据库技术路线，预计公司2021-2023年自主数据库收入1、3、5亿，我认为这家公司先看100亿，短期爆炒，但是值得长期跟踪，2-3年做到10亿收入，中长期市值空间看到200亿。另外神州数码和拓维信息，神州数码目前的pe估值10x，预计华为鲲鹏芯片Q2逐步恢复供货，有反转；拓维信息是计算机里面华为概念最全面个股，保护鲲鹏服务器、晟腾AI服务器、鸿蒙专业子公司等，值得关注。 3、数字化：我们主要推荐深桑达，其次是泛微网络、致远互联，然后是用友。深桑达去年全资并购了中国系统，行程产业服务+信息服务，22年产业服务归母利润接近10亿，15倍PE，市值150亿；信息服务主要是以云平台为中心提供数据+数字化服务，艰巨安全+技术（巨大预期差，云业务人才能力非常强）两大核心竞争力，去年收入40亿，今年55亿，给予4倍PS，220亿市值，加总市值370亿，还有至少40%空间。 OA应用公司也比较看好，因为重要行业包括金融等央国企未来2-3年信息系统国产化会逐渐铺开，去年OA国产化景气度就起来了，泛微网络和致远互联的在手订单增长35%以上，可对应今年收入增速30%以上，景气度维持2-3年没有问题，我们预计泛微网络2021-2022年净利润2.8、3.6亿，经营性现金流OCF分别为4亿、5.5亿，泛微历史最低POCF大概是40X，一般55X，泛微网络市值空间看到270亿，50%空间。用友所在的企业数字化、国产ERP替代主要代表，行业景气度高，2022年收入预计115-120亿，给予14XPS，我们认为市值空间可以看到1600亿。 4、金融IT：主要是估值低，有风口，行业景气度较高且持续性较强。节前是银行IT全板块普涨，如果各家公司一季报业绩好，能够确认行业高景气度，我们看好继续上涨。我们中长期还是看好产品化程度高些的长亮、宇信科技，目前对应2022年PE估值30倍，如果一季度业绩不错还能继续上涨。目前估值较低的高伟达、京北方、神州信息，对应2022年估值20-25倍，我们也同样看好。未来金融创新政策持续推出、金融信创稳步推进、数字人民币试点场景不断丰富，金融IT板块整体保持高景气，当前我们继续推荐关注板块投资机会，从各家业绩预告情况看，当前我们重点推荐恒生电子、宇信科技、高伟达，关注神州信息、天阳科技、长亮科技。 5、网络安全：我们相对看好奇安信，板块属于利空出尽有反弹，PS估值处于底部，会有估值修复。网安行业的beta一般，但也不用悲观，预计行业2022年平均增速20%，主要是行业客户网安需求增长较快，主要关注个股alpha。这里面奇安信、安恒、深信服收入增速问题不大，但是深信服开始做大B和大G客户，定制化内容增多，回款周期长，且中小客户近两年以前影响较大，过往公司优良的净利润率和现金流预计会下滑，所以个股alpha一般；安恒在补短板，包括边界安全和终端安全，研发和市场投入加大，净利润未来2年估计没法看，收入增速全市场都预期很充分了，所以安恒alpha也一般。奇安信我们认为会保持较高增速，收入体量成为网安公司第一，今年80亿收入，毛利率过去两年持续提升，费用率在下降，我们预计今年有望扭亏为盈。现在各个公司的PS都很低，7X左右，但是各家收入增速都没有问题，我觉得安恒、深信服都会有估值修复。

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