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新安股份-20211115

门叔

低卖高买的老韭菜

2021-11-15 13:30:53

新安股份：双主业“草甘膦+硅”持续高景气，打造国内农化龙头。
1. 工业硅现有产能10万吨+新建20万吨产能（2022年底投产10万吨），有机硅49万吨产能。单吨净利可以参考之前写的合盛硅业的测算（工业硅吨净利4000元，有机硅吨净利8000元，合盛硅业有自备电厂，成本大概低2000元），推算出，2022年合计净利润为工业硅2亿+有机硅14亿，合计16亿（23年预计25亿）。
2. 草甘膦8万吨产能，年产8.5万吨+1.5万吨外购原料，总产量10万吨，单吨净利稳态预计在在1.5万元/吨，预计22年净利润15亿元。
3. 原材料和产品的价格波动较大，业绩预测的难度相对较高，价格波动周期性特别强，保守估计22年总净利润大概在30亿元，对应当前估值7倍左右（历史平均PE在10倍左右），理论上回归均值还有30%空间，但是，市场普遍对于周期股后市价格不看好，所以，明年产品价格下跌，利润没有预估的30亿，估值就自动回到10倍，那么当前股价也算合理了。

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