疫情反复使公司业绩承压
（1）收入端：2021年食品及餐饮业务营收2.49亿元/-0.02%，酒店业务为110.9亿元/+14.94%。境内酒店 营收88.00亿元/+12.66%，其中前期服务费收入8.12亿元/+9.72%，持续加盟费收入35.49亿 元/+25.72%；境外酒店营收22.90亿元/+24.66%。
（2）利润端：2021全年食品及餐饮业务归母净利润2/38 亿元/-21.0%，境内酒店4.4亿元/-49.0%，境外酒店归母净利润-5811万欧元（-4.4亿元人民币）。
境内ADR超19年水平，RevPAR逐步修复 2021全年，公司中国境内RevPAR为137.52元/+15.33%，恢复至 2019 同期的 87.45%；OCC 为 64.40%/+3.71pct，同比 2019年-10.28pct；ADR 为 213.54 元/+8.69%，同比 2019 年+1.41%。中端酒店 恢复更快，且中端酒店占比的提升进一步拉升RevPAR。境外RevPAR 已恢复至 2019 年同期的 66.96%。
拓店速度稳定，质量较高 2021全年净开业酒店1207家（新开1763家/退出239家/开业转筹建317家），净开店较去年同期+315家， 高于此前定下的新开业1500家目标。其中中高端全年净开1095家，21年底已开业酒店中高端占比 51.98%/+4.97pct。21年底Pipeline为4760家。 2022年度公司计划新开酒店1,500家，新签约2,500家。
盈利预测及投资建议 公司短期将受益于行业供需关系的改善。中长期来看，公司拓店“质”“量”均领跑同业，叠加内部整合带来的 治理效率提升。预计公司2022-2024年归母净利润为7.9/19.8/25.0亿元，对应EPS 0.74/1.85/2.34元，对应 动态PE 66.6/26.6/21.1倍。
