行业观点
在疫情、地缘政治等综合因素影响下,全球大宗商品价格持续上涨,汽车生产重要原材料铝、镁、锂、钢、石油、橡胶、芯片等价格持续高企,整车和零部件端成本持续承压,2月起部分整车企业官宣涨价,市场担忧供给端压力最终传导到需求端,汽车板块近期回调幅度较大,我们认为原材料价格走势短期难以预测,但汽车行业电动化、智能化升级趋势不改,仍然是未来5-10维度的主线逻辑,部分零部件下跌到合理估值水平,中长期配置价值凸显,我们推荐自主品牌崛起和汽车电动化智能化升级两条主线。
自主崛起,电动智能
主线1:2021年新能源乘用车渗透率达到14.8%,三电技术底层支持背景下,整车生产逻辑变化,自主品牌从组织架构、供应链完善程度、商业模式等方面超越合资,长期看好自主品牌崛起带来的产业链投资机遇。
主线2:新能源汽车进入到高质量发展阶段,需求驱动车型产品力提升,技术趋势往磷酸铁锂、4680圆柱、多合一电驱动系统、整车平台高压化等多维升级。
主线3:汽车智能化的核心是数据流的应用,增量零部件包含:获取端-激光雷达、毫米波雷达、摄像头等传感器,输送端-高速连接器,计算端-域控制器,应用端-空气悬架、线控制动和转向,交互端-HUD、交互车灯、中控仪表、天幕玻璃等。
2021年年报及2022年一季报业绩
2021年全年,中信汽车行业上市公司合计营收3.0万亿元,同比增长12.5%;合计归母净利润853.5亿元,同比增长29.4%。2022Q1,中信汽车行业上市公司合计营业收入为7207亿元,同比下降3.0%;合计归母净利润256.8亿元,同比减少12.0%;毛利率为12.8%,同比-0.4pct;净利率为4.0%,同比-0.7pct。受制于疫情、缺芯、原材料涨价影响,2022Q1营收和净利下降。
原材料
2022年4月汽车原材料价格有升有降,锌锭、钢铁同环比上升;橡胶环比上升、同比下降;浮法平板同环比下降;铝锭类环比下降、同比上升。
投资建议
自主崛起方向:混动(比亚迪/长城/吉利)/新势力/特斯拉/广汽埃安及其产业链。
增量零部件:1)数据流方向关注传感器、域控制器、线控制动、空气悬挂、车灯、玻璃、车机、HUD、车载音响等环节。2)能源流方向:关注动力电池、电驱动系统、中小微电机电控、IGBT、高压线束等环节。
标的方面推荐福耀玻璃、伯特利、华阳集团、星宇股份、德赛西威、科博达、保隆科技、胜蓝股份、玲珑轮胎、骆驼股份等。
整车企业:长城汽车、比亚迪、吉利汽车、广汽集团;
核心增量/成长零部件:星宇股份、福耀玻璃、拓普集团、华阳集团、伯特利、上声电子、科博达、德赛西威、玲珑轮胎
渗透率快速提升的一体化压铸(泉峰汽车)、空气悬架等赛道。