金运激光价值重估，女人的医美，孩子的盲盒，男人的烟酒
翻倍主升浪
2021-06-10 11:51:19
先说结论:1，价值重估，被极度低估忽视的金运激光，迎来价值重估，同行业以泡泡玛特为例的Z时代潮玩等估值均高达100pe以上，它却只有8pe，未来5年行业年化增速在200以上
结论2:金运激光上三季度规模可以达到盈亏平衡，四季度正式上规模盈利，明年一旦过了规模平衡点，业绩将迎来爆发式增长，业绩量化仅为8pe，业绩2.5亿，严重低估，被市场严重忽视，行业增速堪比医美，他估值却不如周期股（详细专业数据论证见下面）
下面进入数据详细分析
1，读懂金运激光的真正价值，金运激光的详细业绩量化论证及数据
金运激光全面转型进入潮玩行业，并逐步向用IP和盲盒连接B端的平台型公司方向努力。
以2020年公司年报看公司顺利转型，潮玩盲盒全年营收4898万元，2020年IP业务营收相2019年增加430.44%，得到2019年营收为901.3万
我们具体给大家解读这个行业里大家所不理解的规模盈利点爆发在哪里，也就是说潮玩盲盒是依柜机线下无人商店为单位进行营利的，大概机器在2000家就可以达到规模盈亏的平衡点就开始进入呈爆发式盈利状态。
依泡泡玛特为例，泡泡玛特2017-2019三个年度总收入分别为1.58亿元、5.15亿元和16.83亿元，近两年营收复合增速高达226%；2017年-2019年净利润分别为156.9万元、9952.1万元和4.51亿元。
根据金运激光19年具体财报可以可以推出一家机器人店他的一年营收规模在8万以上，2000家正好达到1.6亿盈亏平衡
可以看出这338台机器在2020年1月到3月营收457.32万元，那么一年就就营收近1900万，这1900万平摊到338台成熟机上就接近6万的营收（由于还没有进入成熟期，这6万是低估的，进入成熟期每台营收至少在8万以上，例如公司21年的公告:2020年6月15日，公告：武汉金运激光股份有限公司（以下简称“公司”）拟向公司关联 法人玩偶一号（武汉）科技有限公司（以下简称：“玩偶一号”）出售 设备“智能机器人商店”260台，合同总价为人民币1300万元。)
明白这个具体的盈利模式了，我们来看目前金运的目前的21年上半年的进展
也就是说现在目前约2000台，到三季度成熟后完全就达到盈亏平衡了，由于20年全年受疫情影响铺机受到一半影响只铺机了1500台，也就是说正常年份普机数量不算后期加速也至少在4000台左右，也就是说年底能达到4000台，考虑到成熟期的时间差因素，新铺机按4万年营收，今年的盈利也应在2000台成熟机作为盈亏平衡的成本，2000台新机盈利减半后行为8000万，而21年新增的4000台新机(不考虑加速极致保守预估，并加上新机培育期营收减半)，营收8000台柜机营收在6亿左右，就综合利润在2.5亿，对应估值不足8pe
2，为什么可以保证金运激光的顺利推进项目以及行业优势在哪里
(1)激励管理层股票权益可以最大可能保证顺利推进项目
看看股权激励目标，其实稍微看下这公司的财报，大家就知道，激光主业早就完球蛋了，增长只能指望盲盒潮玩业务。
那么假设激光器业务回到19年，营收为1.5亿。
那么要想达到股权激励的目标，在21年，盲盒收入将达到4.8亿-15亿=3.3亿，为去年的7倍增长。
或者说想要达到3500万利润，激光器又不赚钱，考虑固定成本（计算过程省略），那么盲盒收入必须至少达到3500万*8=2.8亿收入，为去年的6倍增长。
是的，这是真的，金运激光其实今年的激励目标就是盲盒潮玩业务将达到3亿营收，至少为去年的6倍增长。
这就是3年前的泡泡玛特。
2)公司具有一体化的建设成本
本公司相比同行业公司，具有硬软件一体的生产及服务能力且功能具有独特性，运营数据保密性强，数据应用开发方便快捷。由于目前主要供应给公司内部使用 而规模有限。就将无人零售设备应用于 IP 衍生品销售而言：市场容量大，但目前参与的公司 线下规模均不大且比较分散，同时用此方式做线下销售的公司渐多。对于公司来说，有一定 的先发和规模优势，有较大的市场前景，需要抓住机会。
公司无盲盒的生产制造工厂，盲盒批量订单通过 OEM 方式完成。
有自主设计，也有授权。关于盲盒产品，从 IP 分类上，我们分为三类(注：类别含义详 见 2020 年年报的“释义”部分)。第一类是原创 IP；第二类是独家盲盒 IP，包括独家采买和 独家性质 IP 授权，其中独家性质 IP 授权又分为签约外部设计师和签约外部 IP；第三类是非 独家，主要分为采买和代销两种模式。
(3)公司将加速在独家IP上扩张，达到抗衡泡泡玛特的IP能力
公司 2020 年年报显示，产品以采买为主，采买销售的毛利率为 50% 左右；而自有 IP 和独家授权 IP 产品的毛利率可达 65%-70%，但公司自有 IP 及独家授权产品 仅占营收的 4%，比例很小，因此相比其他头部公司 68%左右的毛利率，公司整体毛利率水平 低，仅为 45%。其原因是公司前期侧重渠道开发，2019 年底才展开 IP 设计和引进工作。2021 年，公司将加大自有 IP 开发力度或者是签约独家 IP，以此增加对用户及粉丝的吸引力，提 升毛利率水平。
后期公司在独家 IP 上的扩张，将有效提升毛利 率水平。
公司的数字技术应用能力走在同行前列，该优势有利于公司在规模扩张中用数字技 术手段提升运营效率，如无人零售终端的软硬件均由公司自主开发，不仅数据为公司所使用， 且在后台的技术升级上，可对数据采集、分析运营、仓储、配送、调拨、出库管理等流程与 管理进行全系统技术链的不断升级，从而提升运营效率。公司的线下机器人商店的数量较多， 其机器人由公司自产自销，成本低，未来将继续扩大铺设。
4，金运激光目前的估值至少应为100亿
第一种估值，上面论证数据的时候可以看出金运激光IP小站就是17年泡泡玛特，今年营收为2亿，明年为6亿，按泡泡玛特的复合率规模反推，今年的估值应为100亿，打5折也应该为50亿，明年6亿规模对应泡泡玛特现在1000亿市值25亿营收，应为近300亿市值
第二种估值，明年2.5亿业绩，超级赛道，按极致保守的估值50pe，(行业平均估值为120pe），也应该有125亿市值
5，行业前景
几千亿的市场规模，IP衍生品潮玩市场空间广阔，目前，IP衍生品运营行业内的公司普通规模较小、呈分散状态，头部企 业少，市场份额还很大。比医美景气度更高，全球潮玩几千亿的市场，真正的大赛道，无论钻石也好，原神也好，保健品也罢，现在增长最多的市场往往是取悦自己的东西。
潮玩就是其中之一。
结语：要不是这股的勾结庄出事，导致资金无脑出逃的错杀，无论如何也看不到18亿，8pe的超级赛道股，价值重估吧，金运激光扬帆起航
声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。
S
ST金运
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无用
真知无价，用钱说话
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