阳光电源纪要0302
猫猫喵喵3
2022-03-04 08:35:02
Q1：一季度情况？
需求比较旺盛，1 月 7GW；海外一个是印度市场加关税前囤货，第二个是欧美，德国加快进
程，原来 6、7 个 GW，未来几年快速攀升到 20 个 GW，要解决能源问题，德国未来 5 年复合
增长率超过 30%；国内组件价格略有下降，工商业装机积极性高，年前的地面电站年后补装，
需求旺盛；带来的问题是 IGBT 特别紧张限制逆变器发货，和斯达、士兰微、英飞凌沟通瓶
颈在晶圆环节，扩产需要两年时间，每家都会下比自己需求更多的单（
1.5 倍、2 倍），英飞
凌、安森美的单接不过来了，英飞凌近期也是要求提价，预计今年提两次 20%-30%；紧张状
态会持续全年
Q2：储能情况？
碳酸锂暴涨，国家提出加快开采；电芯厂成本上涨的压力大，消化能力最强的是高端车，然
后是海外高电价地区，压力最大的是国内地面电站配储能；碳酸锂价格走势看不清楚
Q3：风能情况？
去年预期今年 50GW，整机价格一直降，从 2000 块降到 1800 甚至 1500，导致去装风电，预
计今年能到 60GW
Q4：一季度和四季度相比？
需求是旺盛的，发货量因为 IGBT 紧缺、春节发货是少的，同比肯定是增加的；储能一季度
业绩确认的是四季度的发货；EPC 户用这边良好
Q5：结构上的情况？
地面电站比四季度差，四季度存在抢装行为；分布式和户用还是不错的，受 IGBT 紧张没法
满产，排产有影响
Q6：海外户用组串式涨了 8%、9%的价格，海外集中式价格？
比较稳得，没涨没跌；1 月份海关、海运有受到放假影响，2 月份补发
Q7：储能逆变器和并网逆变器，往储能系统做吗？
以系统为主，对于大的项目以集成为主；户用领域集成难度低，逆变器和电池柜独立些，这块两条腿走路，光储一体机单独卖，也会单出电池柜
Q8：全年 100 亿储能收入目标？节奏和分布？
节奏希望越早越好，和电芯厂的产能节奏有直接关系；全球 50GWh，国内 15GWh，美国 25GWh，
其它欧洲、澳洲；自己电站开发 3-4GW，给自己保障上，然后优先供海外的
Q9：储能毛利率？
海外 20%以上，利润率 5、6%；国内 15%左右，工商业慢慢会爆发出来，电价提高了、峰谷电
价差扩大了；远期来看合理毛利率：集成业务成本 60%是电芯，后续电芯毛利率下降的话，
终端毛利率会有拉升，感觉大项目毛利率也就 20%左右，户用 30%左右，工商业 20%-30%
Q10：英飞凌涨 20%-30%，逆变器价格？国产导入情况？
它主要解决订单给谁的问题，逆变器不是不能涨价，户用、工商业完全可以接纳涨价，成本
只占 1/20,；IGBT 在逆变器成本占 15%，涨 30%，整体涨 4.5%，可以传导下去，对毛利率没
什么大影响；地面电站价格传导能力差，毛利率有压力
Q11：逆变器毛利率有修复的可能吗？
去年毛利率也不错，前三季度 37%左右，比较高的水平；今年和去年比，海运费从高往下走，
铜、铁、铝等大宗材料因为俄乌不确定，IGBT 涨价趋势会影响
Q12：储能地面电站和户用的占比？
欧美卖 1.5、1.6，特斯拉等集成成本 4 块左右，我们加 1 块 EPC 整体 2.5、2.6，还是偏低
的，电芯涨价可以传导；国内地面电站 IRR 很低了，上网电价不动，任何成本上升都是损伤
利润率
Q13：风电变流器去年不赚钱，今年呢？
去年到低点了，今年有改善，提至少价格不能降的要求，因为 IGBT 紧张
Q14：逆变器地面电站、户用、工商业占比？
渠道业务（户用、分布式）提到 40%以上，去年 30%左右Q15：国产 IGBT 导入进展？
斯达、新洁能、士兰微等等都导入进来了，二季度会慢慢改善，一季度太缺了；东西差不多
也是希望供应商多元一些，量能保障的情况下，户用单管 IGBT 国内的能占 20%；地面电站
国产没有产品，斯达在研发还没出来；去年做了 70GW、今年准备 100GW 逆变设备，这么大
的量是有话语权的；华为也是这几家，自己要搞 IGBT，就算今年搞出来也没有晶圆产能给
它
Q16：微逆技术路线？
今年出优化器产品，3、5 年前研发过，结论是优化器完全匹配户用逆变器，给欧美的多加个
优化器就行；BIPV 这边微逆、户用逆变器+优化器都有市场：①看有没有强制关断的要求，
美国必须配；②还看电价高不高，能不能买得起；③荷兰屋顶奇形怪状的，确实能提高发电
量，国内的屋顶平。户用逆变器+优化器成本比微逆低 1 毛钱左右
Q17：二季度情况判断？
二季度持续好，海外现在只有印度在抢，组件抢的比较疯，其他地区正常发展
Q18：分布式情况？
补贴不影响需求，系统投资成本低，地面升压装置、地面成本等，系统成本 4.5-5 块；户用
成本 3 块左右；地面电站电价也更低，自身的经济性支持分布式发展
Q19：分产品的毛利率？
高电价市场，集中式毛利率 40%，分布式 50%；低电价市场，集中式、分布式都在 25%-30%
Q20：市占份额？
各个市场份额都在 30%左右
Q21：风电变流器、逆变器用得 IGBT 有差异吗？
风电变流器的要大，
4-5MW，也紧张但是比逆变器好一些，整体量少，全球 100GW、国内 50GW，
相对不是那么紧张。风电变流器的 IGBT 有国产化，中车时代电气有产品，之前做过高铁上的模块，正好技术差不多，理论上更大还是更难的
Q22：优化器有出货嘛？美国进的去吗
今年 Q3 推向市场，明年批量；美国市场做不了，solaredge 的专利谁都做不了优化器业务；
微逆没有知识产权的壁垒，想进美国只能做微逆
Q23：集中式、分布式单瓦价格差距？
不同市场差距很大，比友商有 5%-10%的溢价
Q24：储能系统定价策略？
储能先锁定电芯的价格再去报价，也会有我以为锁定了但是碳酸锂价格太高，电芯厂要么涨
价要么不交付了
Q25：电站说 1.85 元/W 去做，现在是不是只能户用
组件价格高位，观望的多一些
Q26：电芯供应商？储能系统毛利率？
宁德时代、亿纬锂能、瑞浦等等，去年和比亚迪有合作，22 年他的电芯保车还不够，顾不上
储能；大项目要求要懂电（无功补偿等等）、电力电子系统、电芯、集成技术（电芯多，热
失控）
Q27：各产品占比？
去年逆变器全球 30%，风能 15GW，电控也做了 28 万套左右；AC 侧光伏 2022 年 200-220GW，
想做到 70GW；风能 60GW 想做到 20GW
Q28：EPC 价格
项目制，地面电站总包成本 4.5-5 块之间，风电 6 块左右，储能设备 1.5-1.7 之间；配储能
之后的 IRR，不配的话 IRR 在 8 个点左右，配储能在 6 个点左右
Q29:22 年指引？光伏做到 65-70GW，其中户用 80 万套，算上工商业到 100 万套；去年 7、8 月基本就锁定了
今年的量，能保证 100GW 的逆变设备；储能至少翻倍，冲百亿规模；EPC 希望做到 3、4 个
GW，国内为主
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