公司2022前三季度营业总收入113.22亿元(+9.01%);归母净利润6.73亿元(+19.37%),扣非净利润6.29亿元(+15.69%)。
公司2022年Q3营业总收入44.14亿元(+8.5%);归母净利润3.22亿元(+17.06%),扣非净利润3.17亿元(+15.12%)。单Q3公司销量增长约5%,价增约3%,在疫情对需求场景有影响的背景下,仍保持量价齐升,预计也系大单品的渠道扩张所带动。
结构优化、人效提升,叠加部分子公司盈利改善突出,整体净利润增长相对较快。 公司2022年前三季度净利率提升0.52pct至5.94%,毛利率+0.64pct至42.96%,期间费用率+0.62pct至26.23%:销售(+1.03pct)、管理(-0.13pct)、研发(-0.04pct)、财务(-0.24pct)。单Q3看,归母净利率提升0.53pct至7.29%(销售净利率提升1.34pct),毛利率+2.34pct至47.74%,其中期间费用率+0.88pct至28.31%:销售(+1.88pct)、管理(-0.71pct)、研发(+0.03pct)、财务(-0.34pct)。三季度毛利率及管理费用率的改善,预计一方面系产品结构优化、内部管理效率提升,另一方面也系人员团队精简带来薪酬费用的减少;此外,公司销售净利润的改善优于归母净利润,预计也系部分非全资的控股子公司利润改善突出所致。
体系焕新重构,开源节流、品牌复兴,即将进入业绩加速期。
十四五期间,公司紧扣“高质量发展”,二次创业、复兴燕京:产品端主打U8、V10、雪鹿为代表的高端矩阵,并创立了“狮王精酿”的超高端品牌;渠道网络以客户为中心,强化北京、广西、内蒙等优势区域,并通过百强县工程,加强市场开发及区域市场深耕;同时公司的组织机构也在重构焕新,精简冗余机构,激活人员积极性,品牌复兴正当时。预计2022、2023年公司EPS分别为0.12、0.18,对应PE估值分别为71、48倍,公司的体制机制正在经历重大变革,未来业绩存在较大提升潜力,维持“买入”评级。