中远海能、华贸物流业绩超预期
夜长梦山
2022-10-30 17:02:31
【11月全球油运有望开启进攻行情，中远海能、华贸物流业绩超预期，跨行业比较交运整体三季报强于其他行业，板块强势有望继续】
Q3业绩概况：中远海能略超预期在招商轮船Q3油轮业绩先出将预期压低的基础上，中远海能业绩超预期。6-10月VLCC TD3C（中东-中国）TCE 分别为-19400、1237、25393、50106、55455美元/天，中远海能Q3单季度4.9亿，业绩实际反应了6-8月的经营表现，油轮业绩以成品油和中小油轮贡献为主，9、10月份运价显著高于上半年，Q4业绩可期。中国船舶业绩符合预期，Q3毛利率环比改善，由于低价订单交付为主，扣非净利润显著改善仍需时间.
油轮造船板块Q3业绩表现在A股整体板块中偏上游。12月5日俄油制裁落地即将兑现，当前运距拉升叠加效率损失尚未兑现，G7保险制裁如果落地，油轮船东将面临站队问题，参考伊朗委内STS过驳运输船队装卸时间大幅延长，市场当前对制裁落地后效率损失带来的供需变化预期显著不足，继续推荐招商轮船、中远海能、招商南油。
华贸物流Q3业绩在运价回落基础环比上涨超预期，华贸物流依靠服务链条增加带来的单箱利润稳定增长，而非货代价差的逻辑开始兑现，继续推荐。
造船： 克拉克森新造船指数162基本持平，中远海控在集团关联船厂下单交期已经排至2028年Q3。继续推荐中国船舶，关注分拆后的扬子江，中船防务。
原油轮: 本周VLCC回落12%至69849美元/天，Suez上涨17%至79924美元/天，Aframax上涨4%至75764美元/天。MR回落3%至32897美元/天。船东情绪乐观，大西洋货盘仍然可期，阿芙拉、苏伊士油轮TCE超过VLCC也会对VLCC形成支撑。11-12月波罗的海结冰叠加俄油制裁落地，阿芙拉TCE值得期待。
干散：BDI报1534点，回落16%。铁矿石需求回暖，Q4BDI看涨，推荐招商轮船油轮干散双击行情。集运：FBX回落2.6%，美西回落2.6%。
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