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221031韭研公社学习笔记

韭韭八十一

坐过山车的公社达人

2022-10-31 21:31:10

提纲：

一、行业题材：

硅片降价: 中环今年首降，利好那些企业？

军工：珠海航展即将举行；

二、涨停解析：

三、一字板研究：

四、机构净买入：

五、明日复牌：

诺德股份: 终止筹划增发收购江西铜博；

超华科技: 实控权变更；

六、新股研究：

泓博医药(创业板)：新药研发以及商业化生产；

天山电子(创业板)：液晶显示屏及显示模组；

怡和嘉业(创业板)：呼吸健康领域医疗设备与耗材。

正文：

一、行业题材：

硅片降价: 中环今年首降，利好那些企业？

1、事件驱动：TCL中环今日发布了新一轮单晶硅片价格，各尺寸硅片价格统一下降0.35—0.2元/片，降幅在3%—4.1%之间，此次降价是中环今年以来硅片首次降价。

2、硅价已触顶：政策方面，10 月28 日，发哥、能源局提出多措并举保障多晶硅合理产量等八方面措施。自20年下半年以来，硅料供需关系维持紧平衡，据硅业分会统计，22Q4-2023年，中国多晶硅新增产能有望集中投放，产能有望自21年末约52万吨/年提升至22年末119万吨、23年末227 万吨。此次调价意味着硅片价格已经涨不动。然而，硅料新产能放量爬坡速度较为缓慢、加上拉晶产能增速仍快于硅料，预期23年上旬硅料价格仅能维持相对和缓的下行速度。

3、利好方向：硅片由于硅料产出增多，企业开工率提升，产量不断增加，市场对硅片降价已早有预期。短期看，今年下半年开始电池环节结构性改善明显，但目前大尺寸电池的供需仍紧张，电池将继续供不应求，电池片环节将是利润转移最先受益环节。由此推导，非一体化企业或电池产能较少的公司，盈利空间将被挤压，所以大部分一体化组件、电池产能充沛的公司充分受益。中期看，四季度光伏传统旺季，电站建设陆续动工，对组件采购需求旺盛，组件出货上升，如果组件价格下降，将会带来很大增量，如果价格仍然较高，组件企业涨跌空间有限。长期看，电池片价格也会回落，装机放量下组件、硅片或许会打价格战，开始走量增逻辑。

4、相关公司：一体化组件：晶澳、天合、隆基；电池片：爱旭股份、东方日升、通威股份、苏州固锝。

5、风险提示：下半年拉货动能开始减弱，除了非洲以外，各区域市场的月环比皆呈现负值。

（部分资料来自浙商证券）

军工：珠海航展即将举行

（韭研公社www.jiuyangongshe.com）

1、驱动：第十四届中国航展将于2022年11月8-13日在珠海举办，本届航展将集中展现空军推进战略转型迈向世界一流的新成就。新型武器装备已经逐渐迈入到大规模量产阶段，产业链各环节深度受益。与此同时，当前的军工板块估值水平仍不高，国防军工（申万）指数PE（56.72倍）处于2014年来的10%分位附近。

2、参展信息：

（1）航天科技集团：捷龙-3号(SD-3) 运载火箭，A100G、A200、 A300 火箭武器系统，M20、M20B导弹武器系统等，并首次展出中国空间站组合体展示舱；

（2）航天科工集团：HQ-9BE远程防空导弹等，并将首次推出反无人机体系，首次设置专业技术能力展区等；

（3）航空工业集团：突出展示党的十八大以来国产航空装备高质量发展的最新成果；

（4）中国航发集团：共有20余型航空发动机和燃气轮机参展，其中电混合分布式推进系统、氢燃料发动机、低成本发动机等将首次参展；

（5）兵器工业集团：SH15车载火炮、AR3火箭炮、天龙防空导弹系统、红箭系列智能弹药等将悉数亮相；

（6）兵器装备集团：全域机动合成营等8个区域的287项产品，将组织新一代手枪、冲锋枪、步枪、狙击步枪等全口径、全谱系的100余支枪械参展；

3、景气细分：国防整机

（1）业绩弹性大：规模效应/大额预付/定价改革/国资委鼓励股权激励/产业链成熟过程中配套成本下降，多因素助推主机厂盈利能力向上。

（2）确定性高：产品放量具有高确定性/计划性；主机厂所处环节具有高确定性/垄断性。

4、相关标的：

中航西飞：军民用大飞机龙头，轰炸机、运输机、预警机等；

航发动力：整机/维修双龙头；

中航沈飞：歼击机龙头，舰载机相对垄断；

洪都航空：导弹+教练机龙头；

中直股份：直升机龙头；

无人机：中无人机、航天彩虹。

（部分资料来自中航证券、天风证券、浙商证券等）

二、涨停解析：

每日涨停简图请至公社异动页面查阅。

三、一字板研究：

（一）新晋一字

直真科技（4板）：数据中心运维+出售子公司股权+ICT

1、公司拥有数据中心智能运维软件系统产品，长期服务于中国移动，是华为的合作伙伴，参与内容主要集中在OSS领域的传输网、数据网的设备管理、运维、编排等方面。

2、10月26日晚公告，前三季度收入2.1亿元，同增40.74%，归母利润亏损5479.25万同比亏损减少，主要系上年末部分延迟验收的项目陆续在22年完成验收所致。同日晚公告，公司与郑役兵签署股权转让协议，拟1620万元出售直真软件20%股权。

3、公司是国内领先的ICT运营管理系统供应商，公司IDC运营管理平台为数据中心大规模IT设备提供能源管理的综合解决方案,系统流程包括能耗数据和设备运行状态采集、节能减排分析等方面。

南兴股份（2板）：数据中心解决方案+专用设备

1、全资子公司唯一网络主要产品及技术研发方向包括数据中心、云网服务及数字化解决方案等；在边缘计算方面，提供全国边缘节点的运营服务，也是华为云IDC资源供应商。

2、公司是国内板式家具生产设备的领先企业，主要产品包括数控系列加工中心、电脑裁板锯、成套自动化生产线及其它相关系列产品，公司在板式家具机械研发生产上已经积累了十几年的行业经验,部分技术达到国际同类产品先进水平,可以替代进口设备。

南威软件（首板）：三季报增长+智慧政务

1、10月28日晚公告，第三季度收入2.6亿同增37.6%，归母净利润同增172.4%，扣非净利润同增125.9%。

2、10月28日国办印发《全国一体化政务大数据体系建设指南》，提到明年底前初步形成全国一体化政务大数据体系。公司聚焦政府“放管服”改革业务领域，支持政府服务、办公、监管、决策全过程，助推政府的全面数字化转型。公司政务服务业务已覆盖全国30个省，超250个地市。

3、公司控股股东为华润数科，实控人为国务院国资委。华润数科是华润集团的数字经济平台，既是华润集团数字化基础设施建设与运营者，也是集团产业数字化的核心支撑和数字产业化的主体平台。

（二）T字板

神奇制药（2板）：中药+颗粒+饮片

1、国标配方颗粒有望在今年三四季度开始逐步实现放量，配方颗粒替换国标之后价格平均提升80-100%，配方颗粒纳入医保进度加快，预计未来配方颗粒的替代率约为50%，实现量价齐增。

2、公司现有中成药产品涵盖颗粒剂、胶囊剂、糖浆剂等十余种剂型上百个品种。公司积极推进现代物流延伸服务，同时投资建设中药饮片加工基地项目及其他保健食品生产合作项目，进驻大健康产品生产领域。

*ST大通（首板）：三季报扭亏+供应链业务

1、10月28晚公告，公司前三季度营收16.99亿元，同比下降9.58%。净利润1.33亿元，同比扭亏为盈。

2、22年1至6月，公司营业收入构成为：供应链管理占比87.28%，民间资本管理占比9.88%，直播业务占比1.09%，化妆品业占比0.67%，保理业务占比0.58%。

3、供应链业务主要通过子公司大通致远开展，为企业提供煤炭、铁精粉等商品的供应链服务。供应链业务常被用于财务造假，深交所曾问询公司的供应链业务情况。

（三）一字、T字连板

（详情请见前期笔记）

四、机构净买入：

（特别提示：目前部分机构买入席位背后系量化基金、私募资管等非机构身份，仅供参考）

以岭药业（3日，1.7亿，+8.55%）：三季报增长+连花清瘟+中药

1、22年10月27日收盘后公告，公司前三季度净利润14.14亿元，同比增长15.58%；第三季度净利润3.66亿元，同比增长40.92%。

2、公司主营专利创新中药的研发、生产和销售。22年第三季度，连花清瘟因其治疗新冠、流感及感冒的特殊产品属性，其销售收入在去年同期较高基数下仍实现了同比增长。

浙江鼎力（1.69亿，+6.65%）：三季报增长+高空作业平台

1、22年10月28日晚公告，前三季度扣非净利润8.42亿元，同比增长18.90%；第三季度扣非净利润2.86亿元，同比增长31.23%。公司主营各类智能高空作业平台，主要产品涵盖臂式、剪叉式和桅柱式三大系列共80多款规格，境外营收占比41.61%。

2、财通证券指出，9月挖机销售持续正增长，基建项目加快落地预期和地产调控政策持续宽松带来工程机械需求边际改善。

信安世纪（1.17亿，+16.68%）：数字人民币+三季报增长

1、22年10月31日盘中消息，央行正与香港金管局就数字货币开展合作。公司的身份安全、数据安全和通信安全产品均适用于央行数字人民币领域；公司在金融客户加密领域、在CA认证、SSL安全网关等产品市占率达60%以上，绝对龙头。

2、22年10月28日晚公告，公司前三季度净利润5441.78万元，同比增长9.87%。

欧晶科技（3日，9134万，涨停，今日，1.16亿）：三季报增长+太阳能级石英坩埚

1、22年10月30日晚公告，公司前三季度营收9.39亿元，同比增长46.82%，净利润1.55亿元，同比增长34.39%。

2、公司目前是A股唯一石英坩埚公司，主营业务包括石英坩埚、硅材料清洗和切削液处理服务，2019-2021年销售给中环的28英寸以上石英坩埚占比0.94%、18.79%、61.54%，逐年提高，大尺寸石英坩埚的毛利率高于小尺寸产品。

太极股份（3日，9472万，涨停）：信创数据库+OA+华为+汽车电子

公司控股并表人大金仓51%股权，使人大金仓成为目前唯一国资实控的数据库企业（市占率达到5%，位居国产厂商第三位）。公司持有慧点科技100%股权，慧点专注于央企OA市场（目前覆盖率60%），券商预计空间将达百亿级别，慧点2021年营收为3.37亿。

税友股份（3日，7410万，涨停）：税务信息化

22年9月，国家税务总局局长提出，要在2022年12月31日前，基本完成“金税四期”(智慧税务)的开发工作。金税四期系统是在金税三期基础上进一步实现数字化升级和智能化改造。公司作为国家金税三期的核心供应商正在全程参与国家税费治理数字化、智能化的建设。

中孚信息（3日，5114万，涨停）：数字政府+信息安全

公司主营业务为信息安全产品研产销及信息安全服务。随着产品线持续丰富，公司保密防护产品单机价值量超预期增长，受益于党政信创战略的持续推动。全资子公司中孚安全有武器装备科研生产单位二级保密资格证书。

万泽股份（4942万，+9.66%）：拟投医药研发基地+大飞机

1、22年10月28日晚公告，公司拟非公开发行股票募资不超12亿元，将用于投资“万泽珠海生物医药研发总部及产业化基地建设项目”及“偿还银行贷款和补充流动资金”。

2、公司主营业务为微生态制剂、高温合金的研发、生产及销售。下属子公司今年已向国内某大型商用发动机公司提供了3000多万元的高温合金叶片用于支持国产大飞机项目的发展。

易华录（3838万，涨停）：政府数据湖+大数据云平台

1、公司数据湖是面向本地政府及企业大数据基础设施，存储介质不可篡改，可为本地政府及企业提供安全的存储应用解决方案，同时为政府数据共享开放提供服务。

2、公司投资的数致慧公司的大数据云平台能够提供一些使用更方便的低代码大数据应用。数据湖可以引进高校相关数据和资料的存储服务，赣州数据湖目前在和高校进行合作。

卫士通（3416万，涨停）：数据安全

1、公司聚焦数据安全业务，覆盖包括个人隐私安全保护，数据防泄露，数据安全流动共享等领域。

2、公司围绕信创需求，已构建了覆盖芯片、模块、平台、整机和系统的全产品体系，如龙芯中科联合卫士通发布“龙芯安全模块及SDK”以及信创安全解决方案等。

杰瑞股份（2924万，跌停）：Q3业绩下滑+油气田工程

22年10月28日晚公告，前三季度实现营业收入71.13亿元，同比增长28.66%；扣非净利润14.23亿元，同比增长31.73%。第三季度扣非净利润4.98亿元，环比下降32.70%。公司主要业务是油气田设备及技术工程服务。

中科江南（3日，1611万，涨停，今日，2714万）：支付电子化+电子发票

1、公司是财政部招标确定的“电子凭证安全支撑控件升级改造项目”的唯一中标单位，是国库集中支付电子化细分领域的领先企业。

2、公司是全国性的财政信息化建设服务商，向各级财政部门、金融机构和行政事业单位等客户提供服务，并积极拓展移动通信、税务机关、教育行业、海关等应用领域。主要产品和服务包括支付电子化解决方案、财政预算管理一体化解决方案、预算单位财务服务平台和运维服务等。

星环科技（2593万，涨停）：数据库软件+国产替代

1、公司主营业务围绕数据的集成、存储等数据全生命周期提供基础软件及服务，已形成大数据与云基础平台、分布式关系型数据库、数据开发与智能分析工具的软件产品矩阵。

2、公司TDH产品技术基本实现全部自研，不依赖主流开源技术。2021年3月，公司产品入围了中央国家机关2021年数据库软件协议供货采购项目。公司已在金融、能源、制造、交通等多个实现了数据分析场景中部分关键信息系统的国产替代。

京北方（3日，2522万，涨停，今日，1617万）：CIPS跨境支付+央行数据中心

1、公司参与了多家银行的支付结算系统建设，包括协助部分客户接入SWIFT系统、CIPS系统，拥有相关技术和人才储备。

2、公司是中国人民银行央行数字人民币研究所旗下长三角金融科技苏州数据中心IT基础设施运维第三方服务运营提供商。公司主要向以银行为主的金融机构提供信息技术服务和业务流程外包服务。

格尔软件（2064万，涨停）：网络安全

1、PKI基础设施产品是构建网络信任体系的基础。公司是国内首批商用密码产品定点生产与销售单位，以PKI为核心，形成了“PKI安全应用+PKI基础设施+通用安全”的业务体系。公司客户主要为国家部委、地方政府部门、军工企业、金融机构等。

2、不明来源纪要显示，上海医疗机构系统不管是否做信创改造都需要完成密码应用测评工作（验收前），和密码应用安全性评估（上线后每年开展），这将对密码系统带来增量需求，2023年将进入利润释放期。

通行宝（1665万，涨停）: 智慧交通+调度云+次新股

1、公司聚焦智慧交通业务领域进行信创更新与平台建设，先后推出一批智慧交通云服务系列科技创新产品。公司开发的云系列产品都已上线，其中调度云已实现大规模商业化运作，并向全国推广，是高速公路智慧出行、协同指挥、高效管理的一体化服务平台。

2、公司为省国资委开发建设国资国企在线监管平台项目，包括采集交换平台和数据共享中心，满足国资监管数据的统一存储、统一数据、统一共享，服务业务应用和分析展示。

汇通能源（1504万，跌停）: 华友、振石要约收购失败

此前9月25日晚公告，公司拟剥离地产业务，重组引入振石控股、华友控股，且振石控股旗下圣石贸易发出要约收购，要约价格为19.28元/股，要约收购数量为5%。后因交易各方无法达成一致意见，拟终止控制权变更事项及重大资产出售事项。自10月27日起，圣石贸易要约收购事项不再实施。

南兴股份（3日，1094万，涨停）: 数据中心解决方案+专用设备

五、明日复牌：

（特别提示：本栏目仅截止发文时刻公告复牌股，后续公告将延后添加）

诺德股份: 终止筹划增发收购江西铜博

1、先前公告披露，筹划拟通过发行股份及支付现金的方式购买江西铜博100%股权，于22年10月20日与对方签署了《股权收购框架协议》;并于10月21日开市起停牌。

2、目前公司就本次交易方案进行了多次沟通，但未能就收购条件达成一致意见，公司决定终止筹划本次重组事项，11月1日开市起复牌。

超华科技: 实控权变更

1、公司10月24日收到实控人之一梁健锋通知，正在筹划向特定对象通过协议转让、表决权委托等方式引入该特定对象成为公司控股股东，交易对手方将持有公司18%-22%的股份或表决权，将导致公司实际控制权发生变更。

2、撤退背后，梁健锋所持上市公司全部股份已被冻结，并且近八成持股也被质押，公司前三季度净利降超六成，公司今年下半年开始处置闲置资产。

六、新股研究：

泓博医药(创业板)：新药研发以及商业化生产

（韭研公社www.jiuyangongshe.com）

1、主营业务：公司是一家新药研发以及商业化生产一站式综合服务商,致力于药物发现（占比53%）、制药工艺的研究开发（占比21%）以及原料药中间体的商业化生产（占比27%）。公司立足新药研发产业链中的关键环节,构建涵盖药物发现、工艺研究与开发的综合性技术服务平台以及新药关键中间体和自主产品生产的商业化生产平台。

2、核心看点：

1）公司的新药研发服务涵盖药物临床前研究的全过程,包括药物化学和合成化学、药物代谢与动力学研究,工艺化学和工艺开发、原料药CMC等,可满足医药企业药物发现、临床前研究以及工艺开发与生产等全方位的服务需求。公司立足新药物研发产业链中的关键环节,形成具有丰富的CRO/CDMO服务经验的一体化综合技术服务平台。

2）公司CRO服务的主要优势在于公司新药研发服务中的药物化学服务。包括协助客户完成对苗头化合物的发现、先导化合物的生成、先导化合物的优化筛选以及临床候选药物的确定。

3）公司新药研发服务的客户主要为国外创新药研发和生产企业;国内客户包括石药集团、信立泰、上海汇伦、东阳光药业、先声药业等,国外客户包括 SunPharmaceuticalIndustriesLtd、Dr.Reddy’sLaboratoriesLimited、MSNOrganicsPvtLtd、DivisLaboratoriesLimited、Unichemlaboratoriesltd KRKA,d.d.,Novomesto等医药生产企业。

3、市场规模：中国作为新兴创新药物市场正保持快速增长势头，2019 年已达到 1,325 亿美元，预期 2024 年达到 2,019 亿美元，复合增长率达 8.8%，超过仿制药市场增长率。

4、可比公司：药明康德、康龙化成、昭衍新药、睿智化学、凯莱英；

5、数据一览：

（1）2019-2021年，公司营业收入分别为2.45、2.83、4.48亿元，复合增长率为35.2%;归母净利润分别为0.47、0.49、0.74亿元，复合增长率为25.5%。2019-2021年公司毛利率分别为40.30%、42.57%、38.69%。发行价格40元/股，发行PE43.78，行业PE38.39，发行流通市值6.57亿，总市值30.75亿。

（2）公司预计2022年1-9月收入为3.26至3.98亿元，同比变动幅度为8.75%至 32.91%；归母净利润为0.37至0.45亿元，同比变动幅度为-10.21%至 9.75%；（资料来自公司官网、招股说明书）

天山电子(创业板)：液晶显示屏及显示模组

1、主营业务：公司主要从事专业显示领域定制化液晶显示屏及显示模组的研发、设计、生产和销售，主要产品包括单色液晶显示屏、单色液晶显示模组及彩色液晶显示模组。

2、核心亮点：

（1）公司与深天马形成长期战略合作关系，并直接或通过技术服务商与上述行业应用领域的知名企业如格力、霍尼韦尔、海康威视等建立了长期稳定的合作关系。

（2）公司主要产品包括单色液晶显示屏、单色液晶显示模组及彩色液晶显示模组，21年上半年发行人建成触摸屏生产线并开始试生产。

3、行业概况：

（1）液晶显示是典型的资金密集、技术密集和人力密集型产业，公司产品主要应用于智能家居、智能金融数据终端、通讯设备、工业控制及自动化、民生能源、健康医疗、车载电子等领域。

（2）全球范围内看，液晶显示行业的发展经历了在美国研发成功，经过日本、韩国、中国台湾发展壮大，逐步向我国大陆地区产业转移的历程。

（3）目前我国已经成为全球最大的液晶显示产品生产国之一，液晶显示行业已经成为我国电子信息行业的重要组成部分。

4、可比公司：亚世光电、秋田微、骏成科技

5、数据一览：

（1）2019-2021年，营业收入分别是5.61亿元、6.15亿元、10.89亿元，复合增速39.3%；扣非净利润分别是3317.02万元、4095.92万元、8507.90万元，复合增速60%，毛利率分别为19.44%、20.05%、19.28%，发行价格31.51元/股，发行37.53PE，行业26PE,发行流通市值7.98亿，市值31.93亿。

（2）公司预计22年1-9月实现营收区间为90,500万元至92,500万元，同比增长14.88%至17.42%；归母净利润为8,500万元至8,700万元，同比增长16.08%至18.81%。

（公司招股意向书、申万宏源）

怡和嘉业(创业板)：呼吸健康领域医疗设备与耗材

1、主营业务：公司是国内领先的呼吸健康领域医疗设备与耗材产品制造商，主要产品包括家用无创呼吸机、通气面罩、睡眠监测仪、高流量湿化氧疗仪，并提供呼吸健康慢病管理服务。

2、核心亮点：

（1）公司专注于为以阻塞型睡眠呼吸暂停低通气综合征为主的睡眠呼吸暂停低通气综合征患者以及以慢性阻塞性肺疾病为主的呼吸功能不全患者提供全周期、多场景的治疗服务整体解决方案，致力于成为全球呼吸健康管理的首选平台。

（2）公司是国内的家用无创呼吸机及通气面罩龙头企业。20年家用无创呼吸机、通气面罩销售额计，公司在中国的市场份额分别位居全行业第三、第一，在全部国产品牌中均排名第一。按20年中国家用无创呼吸机及通气面罩出口销售额计，公司市场份额均排名第一。

（3）公司在国产品牌中具有领先的市场地位，已经在境内外建立了完善的分销网络，产品销往国内超过30个省、直辖市以及自治区，并出口至五大洋洲超过100个国家和地区。

3、行业概况：

（1）根据沙利文的资料，全球家用无创呼吸机的市场规模预计将由20年的27.1亿美元增长至25年的55.8亿美元，复合年增长率为15.5%；全球通气面罩的市场规模预计将由20年的16.2亿美元增长至25年的29亿美元，复合年增长率为12.4%。

（2）中国家用无创呼吸机的市场规模预计将由20年的12.3亿元增长至25年的33.3亿元，复合年增长率为22.0%；中国通气面罩的市场规模预计将由20年的1.9亿元增长至25年的4.6亿元，复合年增长率为19.2%。

（3）随着家用无创呼吸机在包括中国在内的新兴市场不断普及，预计到25年全球家用无创呼吸机市场规模将达到55.8亿美元，20年到25年的年复合增长率为15.5%。

4、可比公司：鱼跃医疗、费雪派克、瑞思迈

5、数据一览：

（1）2019-2021年，营业收入分别是2.58亿元、5.6亿元、6.63亿元，复合增速60.2%；扣非净利润分别是3514.44万元、2.19亿元、1.35亿元，复合增速95.9%，毛利率分别为48.88%、64.87%、43.24%，发行价格119.88元/股，发行56.75PE，行业33.1PE,发行流通市值19.18亿，市值76.72亿。