🌀【天风电新】海缆点评：海风出海接棒，空间远大-1102
———————————
🌼事件
今日风电板块，尤其是海缆板块调整有如下传言：
1）持仓机构基金经理有变动
2）军方影响再次被提及

以上均为不实传言，探究非基本面因素实在没有意义，还是第一性原理：空间和格局。海缆仍是远期空间巨大、竞争格局优的细分赛道，特别是近期出海加持，进一步打开了空间。

🌼基本面更新
国内：江苏海风项目的进展顺利。根据调研，目前影响一期竞配项目的各因素已消除，正在加速推进；未来二期竞配5GW也有望在明年落地。

海外：欧洲海缆不仅用于海上风电，海底互联用于输电也是其一大应用领域。近日东方电缆再获海外海缆订单。我们通过对Nexans的近况研究发现，欧洲海上风电及海底互联市场需求均处于订单爆发前期。东方电缆近日再获欧洲海缆订单约1亿元，预计明年头部三家海缆企业有望随着欧洲海风项目的落地，业绩韧性强化。

🌼投资建议
我们重申看好头部海缆出海打开天花板；二线海缆国内多点开花，凭借地域优势及业绩背书突围。

看好【东方电缆】（10/20亿元，PE 53/27X）、【中天科技】和【亨通光电】（通信组覆盖）具备海外海缆业绩背书，24-25年欧洲海缆订单接棒，业绩韧性强；

二线海缆企业【宝胜股份】（1/4亿元，PE 64/18X）具备220kV海缆业绩背书、【起帆电缆】（4/8亿元，PE 27/15X）凭借上海的地域有望突破220kV业绩，有望在23年海缆高增中获益，中长期凭借地域优势获取海缆订单。
———————————
欢迎交流：孙潇雅/刘赛赛