铜价大涨简评

事件：昨日夜盘铜价大涨，其中，COMEX铜+8%、LME铜+7.57%、SHFE铜+4.41%。

1、为什么涨？1）宏观，国内经济稳增长预期强化（疫情等相关），海外11月加息靴子落地、美元阶段性回落；2）微观，近2周铜全球显性库存连续快速去化。

2、基本面状况?1）今年以来，受益于新能源与海外经济景气，铜需求增速回落但仍维持约2%增长，彰显韧性，受制于疫情、旱情、品位衰减等，铜供给增速仅约1.5%；2）供需双弱之下，铜库存低位去化，最新全球铜显性库存仅22.35万吨，同比降幅达47%，处于历史最低水平；3）受益于供需格局优化，铜供需格局有望长久维持紧平衡。

3、周期位置？铜作为工业金属，需求由国内主导，尽管本轮国内地产销售磨底相对漫长、工业产成品库存犹在高位，叠加海外衰退担忧依然存在，铜等工业金属商品宏观风险尚未完全释放，但毕竟已跟随国内经济触底而处于黎明之前，存在复苏期许。

4、股票看法？1）自2021年中起，铜铝等基本金属板块跟随国内经济见顶而估值调整至今，已然相对充分反映了悲观预期，从而使得权益下行韧性与上行弹性强于商品；2）关注成长能力突出的铜业龙头【紫金矿业（PE估值10倍以内，已消化了较强悲观预期，价格不变则3年业绩翻倍）】、【洛阳钼业（未来3年铜钴量增最显著）】，3）关注成本优势明显的铝业龙头【天山铝业（冶炼低成本有底+电池铝箔打开成长空间）】、【神火股份（估值最低，当前行业20%亏损比例时，PE估值不足6倍）】、【索通发展（预焙阳极成长突出+锂电负极从1到10）】。